央行是否该出手救市 金融危机如何影响中国

矫月 证券日报

“双降”政策的出台直接导致了国内股市、债市、汇市的巨幅震荡。值得一问的是，在前期无任何征兆的情况下，谁倒逼了央行迅疾出手？

国务院发展研究中心一资深研究人士指出，目前大家对于经济基本面的分歧非常大，“经济是不是已经坏到了需要央行出手的地步”，是争论的焦点。

JP摩根的一份宏观研究报告中曾提出，防止经济下行风险，央行可能会在今年底或明年初下调银行存款准备金率0.5个百分点，而截至明年底可能会下调2个百分点。

此言一出，即得到市场猛烈炮轰。分析师们觉得这像“太阳从西边出来”一样不可能，而宁愿相信它是“利益的代言”。

这部分人的论据是，从8月份公布的数据看，市场并没有像年初预期的那样坏。

8月份，工业增加值大幅下滑，从7月份的14.7％下调到12.8％，这纵然有部分是因为奥运停产带来的影响，但中金公司认为，刨除奥运停工效应，7、8月份工业增加值平均增速为16.1％，依然显示经济增速明显放缓。

而且，引以注意的是，工业企业的利润也在大幅下滑。CPI与PPI的倒挂表明，受供大于求和价格控制影响，上游的生产资料涨价并无法向下游传导，而是进一步压缩了工业企业的利润。今年1-5月企业利润增长从去年同期的42％大幅下滑到21％。

另外，从固定资产投资看，更多的靠的是中央投资拉动，而民营力量则在逐步削弱。

在美国次贷危机继续深化、全球经济放缓的同时，中国经济增长会受到多大影响，成为监管层最大的担心。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，政策的调整表明，国家对经济下滑的担忧已经超过了通胀。目前，德意志银行已经将三季度的GDP增长从此前的9.5％下调到9％，而9％正是中国当局所能承受的增长底限。

这是导致央行出手的内部基本面支撑。而对于时点的选择，则来自于“外部的冲击”。

汇丰中国区首席经济师屈宏斌认为:“美林和雷曼事件，是导致央行迅速出手的最直接原因。”

他认为，监管层最担心的就是国内外的“叠加效应”，国内楼市、股市低迷，而美国金融危机继续深化，严重挫伤了市场的信心，这种情况下，需要一种“预防性”的政策来提振信心。

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