11月9日，由证券日报社发起并主办的“第四届中国证券市场年会”在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，会议主题是“全流通元年与中国价值——我们的观点”。著名经济学家、燕京华侨大学校长华生到会做了主题演讲。

华生：刚才曹老师的讲话鼓掌很多。我相信我讲的话基本上没有人鼓掌。

中国证券市场的问题，可能在于我们经常说领导喜欢听好话，我发现投资者也喜欢听好话。今天大会的题目是全流通元年与中国价值，我觉得这个题目非常准确，我们这一年之所以不断的犯错误，一些人不断的说错话，我认为基本原因是对于全流通元年和中国价值缺乏基本的判断。

去年在这个会上，也是这个时候，我讲中国证券市场的调整是正常和健康的，这个调整是用年来衡量，到现在刚刚一年。前几天有记者采访我，我估计他也是一个投资者，他说现在市场下跌非常不正常，你认为不正常的原因是什么？我说下跌很正常，没有不正常，我不知道不正常的原因。我们不正常是在2007年，2007年是绝对的不正常。当时的市值已经是GDP的两倍了，全世界都没有，那么多人发出清醒的声音，但是大家那个时候不愿意听到。大落是大起的必然结果。所以去年5月的时候我写过市场过热的情况。

今年半年没有发表过意见，很多记者跟我讲，你原来2001年你写过慢慢熊市的情况，去年你又写市场过热的情况，包括到9月底，市场进入最高峰的时候，我写过一篇文章市值远超GDP的虚胖。那个时候是非常危险的，今天中国的资本市场健康得多了。

如果不认清这个基本事实，我觉得我们还要不断的犯错误。如果我们永远想听好话，出了问题，去埋怨所有人，甚至埋怨你自己，就会带来危险。市场的牛市和熊市跟人的本性是连在一起的。没有这个熊市我们纠正不了牛市时候的贪婪。所以我觉得这些基本的问题，要对中国资本市场目前的状况有一个清醒的认识。

我们投资者本身要考虑很多东西，什么是全流通元年。我们由一个非常狭小的炒作市场转移到价值投资的市场来。股价高了当然人家要兑现，要圈钱。估值的合理性是建立一个强大的资本市场的根基。所谓的经济学分析只能是在趋势上给出一个大概的判断。所以，很抱歉，我的博客上面看到其他的投资者给我留言，希望我出来讲话，说你应该出一个市场见底的信号，遗憾的是我没有看到这个信号，所以我写不出来。