11月9日，由证券日报社发起并主办的“第四届中国证券市场年会”在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，会议主题是“全流通元年与中国价值——我们的观点”。著名经济学家、燕京华侨大学校长华生到会做了主题演讲。

华生：建设一个强大的资本市场，我们需要一个健康的估值的基础。对于这个估值怎么认识，我觉得我们媒体，包括我们的专家，都有很大的误导。美国金融危机，美国股市只跌了那么一点，中国股市跌得最多。这个话是谎言。因为今年以来，中国股市只跌了50%多。今年以来世界上跌幅超过70%、80%的市场有的是。

目前大家都知道中国的资本市场在全球资本市场仍然不便宜。而绝大部分资本市场，日本市场前几天已经跌到17年的新低，大部分的市场跌到5年、10年的新低，现在中国的市场比它三年前的最低点还高70%。我们的市场在世界上，并不是跌得最多的。美国的纳斯达克市场，现在还是它八年前的三分之一。

为什么要清醒认识这个问题？不认识这个问题，就会受误导，好象全世界的病都害到我们一个头上了，我们是最痛苦的，实际上不是。这个痛苦有利于我们在下次牛市的时候保持清醒的情况。

在目前的市场下应该有什么样的应对措施，应该吸取什么样经验教训。我觉得应该从这当中吸取经验教训的绝不是某一类人，是大家都要吸取。包括一些所谓专家的盲词，包括一些机构投资者的盲投，包括一些投资个人的盲从。才造成了这样的大起大落。我们的政府和监管部门也要深刻的总结经验教训。

从去年上半年股市过热的时候，监管部门没有采取必要、果断和坚决的措施适应全球市场的转变。当时我们反复呼吁，中石油、工商银行，这些新上市的企业用1%、2%的比例上市，必然会造成估值严重的高，最后是要套牢一大片投资者。我们在这方面的行动过于迟缓、步调不一，协调困难，在这方面，监管部门以及相关的部门要深刻的总结经验教训。

在今天这个情况下怎么办？是不是开倒车，把流通量拉起来？如果我们真是的看看中国的资本市场，现在资本市场上的流通量太小，而不是太大。我们大部分的股还没有真正进入流动。特别是大股东持股，基本上没有进入流通。没有进入流通的原因跟大部分公司是国有控股为主，政府的政策是让他们稳定市场。所以我们的市场离全流通的市场相距很远。

我们面临的是要进一步的扩大这个市场的流通量。它才能真正的成为具有坚实基础的对国民经济起作用的市场。有人说现在要增持。我觉得是有问题的，包括平准基金。上一次救市的时候，政府救指数是有问题的，因为国外市场没有一个政府是救指数的。救得不好就是救在半山腰，套牢了更多的人。中国有一句古话，忠言逆耳，我们的投资者在这个时候要深刻体会的是这个，而不是出了问题找别人作为替罪羊。