11月9日，由证券日报社发起并主办的“第四届中国证券市场年会”在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，会议主题是“全流通元年与中国价值——我们的观点”。 中国政法大学刘纪鹏教授演讲实录。

这个股市虚拟经济可有可无。2001到2005年，股市被推倒重来，我们现在不是一样发展吗？这个观点也是很鲜明。我们的高潮已经有一亿个开户，加上高峰达到GDP的1.5倍。我们无论从发展和改革的方向上，都在低估这个市长的作用。如果这个市场继续沉沦下去，后两个月抓不住，对明年GDP的影响会非常大。一个是国际国内对我们的影响，现在很多上市公司老总主观也不认为我现在做利好也没有用。做利好也会被大熊市研磨。导致了很多人认为真的要进入恶性循环。

明年对商业银行是最关键的一年。股市被推倒重来，会导致商业银行的又一个艰难的一年。各种各样的 原因，最后它还会重新的坏账率上升，因为储蓄是刚性的，而经济的发展，银行的坏账，企业还不上又是必然的。所以如果股市这样下去，危害是实体经济加速恶化，商业银行再次走入低谷。现在解决股市的问题并不难，关键是要在于领导的认识论和方法论上的问题。不能总是把股市当坏孩子。去年我说四千点，领导同志担心，找的恐怕都是唱空的经济学家，因为这些人觉得高了，吻合。所以有各种各样的招数。同样，今天在各种声音中，我们听到了认识论上理论对上影响的决策，对下领导的舆论，这是不可低估的。所以我们如果四季度的机会错过去，总是把股市当坏孩子，起来就把它砸下去。现在投资人都变得聪明了。你总是把它砸两三个涨停，然后又跌下去，人家也不会相信你了。解决股市的问题，一定不是用钱的事。中国股市暴跌的原因和美国不一样。如果总是连到那去，你也采用他同样的救市方法。我认为就是用制度创新的方式才能救中国的股市。这个制度创新的方式是什么呢？下一轮讨论再谈。