11月9日，由证券日报社发起并主办的“第四届中国证券市场年会”在北京钓鱼台国宾馆隆重举行，会议主题是“全流通元年与中国价值——我们的观点”。 中央财经大学教授韩复龄演讲实录。

韩复龄：在2001年的时候，当时中石油在香港发股票，发行价1.2元。长期二级市场价1.2到1.4之间。巴菲特大幅度的收购，买了几十亿股，几年以后，在2007年他在12到15块之间，把中石油的股票全部抛掉，赚了几百个亿。这说明了什么呢？价值低估到价值高估的转换。美国次贷危机的根源是什么？就是衍生产品过度杠杆放大的效应，以及监管的失控。从次贷变成投资银行打包，卖给投资基金，甚至卖给中国的银行，导致了今天一发而不不可收严重后果。中国的投资集团花了220个亿，每股买的价是20多欧元，前天收盘的时候富通集团的收盘价只有80多欧分，他200多亿的投资现在8亿不到。这200多亿的投资也是建立在价格扭曲的前提下，他觉得他值，结果投资失误。平安集团再能挣，平安老总一年年薪6000多万，他对这200多个亿担负怎样的责任。另外一个就是并购，市场价格过低，就引来了别的并购。通过市场价格来整合这个产业。饮料产业都被外资吃掉了。所以，必须建立起来良性、合理的证券市场的价格传导机制。相当于建立一个实体经济和资本经济的桥梁。现在这个信号过高，这是不合理的。过低也是不合理的。关键是要建立起一个机制。原来先天的不足是融资放在优先地位，这个融资加上大小非并轨的时候，没有想到来势凶猛，在股改设计上存在一些缺陷。这些问题的爆发导致了现在这些问题。导致了现在救市不行，不救也不行。假如说早有估值期货我们的市场也不会快速的上涨和快速的下跌。最关键的，从监管部门来讲，对市场要审时度势。从根本上找到解决病根的地方。