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房四海:降息空间27基点 A股不必总看美股脸色

2009年02月20日 20:30投资者报 】 【打印已有评论0

投资者报(记者)李南:最近关于整个股市的推动力,大家谈得比较多的是两点,一个是流动性的问题,一个是基本面支撑的问题,那么基本面真的向好了吗?我们的流动性是不是真实的?

张宁:中国股市的流动性一直都不是特别大的问题,股市前一段时间,最大的问题是恐惧。可能来自于对大小非和中国经济下滑这两方面的恐惧,加上国际市场不断出现各种各样危机的信息,冲击了市场信心。

李南:怎么分析票据融资在整个的信贷规模当中占比过半的情况?

张宁:中国的利率下调非常之快,在大概三个月之内,调了两个多百分点,所以短期之内中央想把这些钱快速地赶到经济和市场当中去,只有短期票据才能做得到。如果要长期发债,从审批到发行是来不及的。

李南:票据融资占比过大,是正常的行为吗?

房四海:是正常的。我们从银行层面了解到,其实银行这次放贷不光对政府绑定的项目,对中小企业也放了大量的贷款,它怎么放呢?中小企业跟大企业绑在一块,大企业给中小企业发商业票据。这是为了保护银行,降低未来的不良贷款风险。

李南:从基本面上来看,我们最近看到很多的数字,比如说1月份CPI增长1%,PPI是-3.3%,外贸数字也是严重的下滑,但是顺差却增长102%,你评价一下,这些数据是健康还是亚健康?

房四海:实体经济最坏的时候已经过去了,复苏在望,但是进入一个正常状态,需要一个漫长的过程。

张宁:中国经济的底部是2008年第四季度。

李南:就是说好日子还没来。

房四海:现在还是恢复的初期,这里面要注意三点,第一不能搞贸易保护主义,第二汇率要稳定,第三财政刺激方案必须是一轮接一轮进行。我们讲日本十年衰退,实际上因为它不坚决,因此中国在经济恢复中不能松懈。

李南:你觉得今年的货币政策是什么样的?

房四海:降息的空间不大,不降也可以了,关键存款准备金率还有下调的空间。

张宁:大家认为中国经济恢复得比较快,所以降息的迫切性就少一点。经济越是恢复,政策出手的空间越小,因为现在有人开始担心到年底,中国经济会不会再过热,在这种情况下,经济政策出手的力度,肯定要适当地收一收。

李南:这跟我们去年年底的预期有些变化,当时我们觉得今年还会有很大的降息空间。

张宁:我觉得应该还会有降息空间,因为现在的实际利率还不能算特别低,尤其是跟全球比。2009年中国和世界经济的不确定性还是相当大的。

房四海:但是跟历史上比,我们真实利率很低了。本轮我们降息降得非常快,不像1998年真实利率达到10个点,我们现在真实利率也就三四个点。

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作者:    编辑: sunyi
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