银行：组合调控不仅没有减少净利差还可能略微扩大

央行近10年来首次同时上调存款准备金率和存贷款基准利率，调控力度明显加大。国泰君安证券公司金融行业分析师伍永刚认为，总体而言此次加息对银行净利润有-0.7个百分点左右的负面影响。招商证券金融行业分析师罗毅则测算，此次加息将分别提高中国人寿、平安保险的精算价值5%-11%、9%-14%。

此次央行上调一年期存款基准利率0.27个百分点，一年期贷款基准利率0.18个百分点，有关专家认为此举将缩小银行的存贷款净利差。伍永刚表示，表面上看此次存款利率提高幅度大于贷款利率提高幅度可能导致净利差缩小，而事实上，占了银行存款总额近40%的活期存款利率此次并没有上调，半年期贷款利率此次上调的幅度也大于上次加息上调的幅度。综合测算结果来看，此次加息后银行的净利差事实上扩大了0.0029个百分点，相当于不变。

罗毅在加息后“不存在居民活期转定期”、“10%的居民转定期”、“20%的短期存款转为中长期存款”三种假设情况下的测算结果显示，只有在“20%的短期存款转为中长期存款”的极限情况下，各银行的利差才会减少，而这种情况发生的可能性极小。几大上市银行中活期存款占比最高的招行，受加息的负面影响也最小。在“不存在居民活期转定期”的假设情况下，加息甚至将提升招行的净利润4.01%。在“10%的居民转定期”的假设情况下，加息对各家银行的净利润影响基本可以忽略不计。

此次为央行今年第五次上调存款准备金率，包括此次在内，存款准备金率今年累计上调了2.5个百分点，存款类金融机构将执行11.5%的存款准备金率。此前，银行应对上调存款准备金率的惯常做法是，将超额存款准备金率转为存款准备金率。而各大银行2006年年报显示，以工行、中行的超额存款金率最低，已分别低至1.170%、2.342%。因此此次上调存款准备金率可能将对工行、中行造成一定压力。

考虑到此次加息之下银行的贷款规模可能将缩小，尤其是中小银行，伍永刚认为此举将导致银行净利润减少0.2-0.3个百分点。而上调存款准备金率将影响银行的净利润减少0.5个百分点。综合来看，此次同时加息和上调存款准备金率将对银行的净利润仅有0.7个百分点左右的负面影响。

相对于对银行可能产生的负面影响，加息对保险股的影响是正面的。加息不仅将提高保险公司的投资回报率，由于分红险中分红的比率不能低于70%，投资收益的提高也将带来保单分红的提高，至于对退保率的影响，罗毅认为中国投保人对利率变化并不敏感，预计退保率不会因为此次加息而大幅增加。

就具体公司而言，经罗毅测算，此次加息将提高中国人寿的精算价值5%-11%，平安保险精算价值的提高幅度在9%-14%之间。(证券时报唐曜华)