截至8月31日，上市公司中报大幕终于落下。继23期对上市公司一季报前十大流通股股东进行分析后，《红周刊》记者再次深入进行归类统计，以期为投资者管窥当前市场中基金、保险、QFII、社保、券商、信托、私募等七大主力机构在二季度的操作动向，以及各种不同力量的对比变化。

经统计，这七大主力在二季度末共持有上市公司A股总数为645.27亿股，比一季度时增长了近62%，持股市值达到 1.46万亿之多，占两市流通市值总数的27%，较一季度上升了4.79个百分点，掌控股市的能力在一季度略有下降后再次加强，一举扭转了二季度散户化行情中的被动地位。由于中报只列出了前十大流通股东，除基金外(本文分析中的基金持股是从基金中报中取得，包括了全部持股明细)，其他六大主力还有许多隐藏在十大之外的持股无法统计，所以这些机构的力量还要大于统计结果。

《红周刊》统计发现，与一季度相比，七大主力中基金、保险、社保、信托四大主力持股市值大幅增加，而QFII、券商、私募三大主力却所有下降，尤其是在一季度时位列第二的QFII减仓积极，在二季度中被保险公司超越，降格为第三大主力。

一向是领先一步的QFII和私募，已经两个季度减仓，他们的行动代表了未来的方向吗？而以基金、保险为代表的机构主力作为市场的核心领导力量，能否带领大盘继续创出历史新高？在近5300点历史高位，这些迹象都值得投资者持续关注。

·第一大推动力

公募基金：比重快速上升收益大幅增加

百亿基金达88只

从基金公司中报所披露的持股统计看，56家基金公司(比一季度多1家)旗下 274只基金(比一季报多4只)持有 A股 887只，股份总数为563.54亿股，持有市值共计12960.56亿元，相比一季度分别增长了85%和 80%，持股总市值占沪深两市总流通市值的比例由一季度的19.3%上升到 24.39%。这一比例的再次回升得益于二季度净申购规模达到3200亿份的新基金。

至期末，规模超百亿的基金达51只，至 9月 4日，这一数字更是达到88只。基金规模的迅速膨胀，明显加大了基金经理的操盘难度，迫使不少基金借"保护持有人的利益"的名义长时间暂停申购。

隐性重仓股显山露水

由于基金中报披露所有的持股明细，而二季报只披露前10只，因此，虽然招商银行、万科A等大市值重仓股的排名顺序变化不大，但是在持股数与持股市值上较季报增加不少。在季报统计中，只有10只个股基金的期末持有市值超过百亿，中报却有26只超过百亿。

另外，由于相当多的股票流通市值偏小，无法挤进基金二季报前十名，结果导致季报与中报数据的统计结果在基金家数、市值、控股比例等方面差距相当巨大。比如安徽合力在任何一家基金季报的前十名中都看不到它的身影，在基金中报里却被多达65只基金所持有，持股量多达13802万股，占流通股的77%。再比如华联综超，基金二季报显示只有3家基金持股 1902万股，只占流通股的9.2%，但基金中报却有68只基金持有 14914万股，占流通股的72%。这些隐藏在十大股票之外的基金重仓股值得多加关注。

在行业配置方面，基金二季度的变化不大，金融服务业仍是排名第一。主要的变化是黑色金属被大幅减持，排名由第2位下滑至第 6，房地产被大幅增仓，排名由第4跃升至第2。此外，对二季度基金重仓股的其他分析由于本刊7月底所出的《基金专刊》已有详细分析和论述，在此不再赘述。

重仓股轮番上涨

从市场表现看，基金重仓股虽然在二季度表现一般，平均涨幅只有29.4%，但是刚进入三季度就掀起了一波较壮观的大行情，金融、地产、有色等重仓板块轮翻上扬，基金在7月和8月两个月的账面收益高达5245.93亿元，收益率高达40.48%，远远超过其整个二季度收益，也高于上证综指同期38.56%的涨幅。

·第二大推动力

保险公司：投资力度加大上攻步伐放缓

投资力度加大

据WIND数据统计，15家保险公司二季度重仓股从一季度末的185只个股减少到166只，二季度共剔除79只，新进 60只，减仓 43只，增仓30只，其持股总数也由一季末的30.23亿股减少到29.73亿股。

从仓位变动看，保险机构一季度建仓的185只个股有71.89%被调整或仓位发生改变，其中，新进股票的流通市值占保险公司持股总市值的53.73%，换仓迹象非常明显。从持股总市值看，保险资金持股总市值从一季末的362.09亿元上升为673.83亿元，增加了311.73亿元(其中中国人寿保险(集团)和中国人寿保险股份公司以273亿元买入中信证券51725万股，占新增311亿市值中的87.78%)，流通市值增幅超过85.92%！持股总市值占市场总流通市值比重由一季度末的0.97%上升到1.26%。

从投资力度上看，保监会网站公开信息显示，保险资金一季度末有3732.6亿入市，二季度末则提高到4354.34亿元，对市场的投资额增加了621.74亿元，这还不包括7月中旬保监会发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，将保险资金入市比例由原来的5%上调至10%后的那部分新增资金。

股价上涨速率放缓

统计数据显示，保险公司二季度重仓股平均涨幅为27.64%，高于同期上证综指20%的涨幅，但相对一季度数据(一季度重仓股平均涨幅42.64%，大盘涨幅 19.01%)而言，上涨速率有所放缓。

统计数据还显示，保险机构一季度持仓未动或减仓股平均涨幅为52.75%，二季度为 20.02%，二季度末至8月 31日为 30.99%，而同期大盘涨幅分别为19.01%、20%、36.59%；新进和增仓个股在二季度平均涨幅为32.27%，二季度末至 8月31日涨幅为 35.47%，而同期大盘涨幅分别为20%、36.59%。综合看，保险资金重仓股上涨幅度略小于同期大盘。

减持银行增持二三线蓝筹

虽然随着人民币相对美元不断升值，银行股的股价也水涨船高，表面上看银行股正成为市场宠儿，但中报数据出乎意料地显示，保险资金正大幅从银行股中退出。

除中国人寿因民生银行增发而增持2484.29万股外，招行、工行、中行、浦发银行却不同程度受到大幅减持。其中，浦发银行被减持比例高达41.1%、工行高达 46.74%。与此同时，地产、社会服务业、机械行业中价值被低估的二三线蓝筹品种却被保险资金所重视。

其中最有意思的是，中国人寿与中国平安两大保险巨头在二季度竞相增持对方股票。数据显示，中国人寿持有中国平安占其流通盘的比例从一季度的2.32%上升到 3.84%；反之，中国平安持有中国人寿占其流通盘的比例从一季度的1.84%上升到二季度的5.7%，保险股反而成为保险资金的最佳避险品种。

统计数据显示，保险资金不但大力增持主板中一线蓝筹寿险股中的中国平安、中国人寿，还进军地产股中的深长城、新黄埔、保利地产、万科A、北辰实业、广宇集团、券商股的中信证券以及社会服务业的峨眉山A、津滨发展、黄山旅游、山东高速等，甚至连中小板中的华兰生物、江山化工、东华合创、鲁阳股份也都被其相中。

·第三大推动力

QFII：投资规模缩减增仓石化医药

持仓规模减少

据WIND统计显示，2007年二季度QFII出现了较为明显的缩减投资规模迹象。

QFII在 2007年二季度所持有前十大流通股的总股数为16.89亿股，流通总市值为329.21亿元，持股总数和持股总市值分别比一季度降低了33.14%和 8.89%。相对于大盘二季度20%的涨幅，QFII出现了明显的减持行为，被QFII重仓的上市公司家数由2007年一季度的243家公司减少至 200家。

其中，QFII新进股票数量为 71家，占所持上市公司总家数的35.5%，较一季度的 128家新进公司减少了44.53%；被减持公司家数则由一季度的47家上升至 53家。

走势表现趋弱

本期QFII重仓公司的市场表现较一季度相比趋弱。一季度，243家QFII重仓股平均上涨 59.64%，远远超过同期上证指数17.24%的涨幅。而二季度，上证指数上涨了20%，200家本期 QFII重仓股平均上涨了33.05%，虽然也跑赢大盘，但走势不如一季度强劲。不过还是有12家公司涨幅超过 100%，其中，世茂股份的市场表现最为可喜，股价大幅上涨了255.01%。

7月以来，整个市场重拾上升趋势，截至8月 31日，其间上证指数更是连跨两个整数关口，一举上涨了36.59%，稳步站上 5200点大关，而同期的QFII重仓股平均股价上涨幅度为36%。

本期被QFII新建仓的公司中，涨幅最高的是金马集团，受益于重组的利好题材，7月以来股价大涨了149%；中期有高送转概念的成都建投也大幅上涨了77.62%，除权前该公司是两市之中屈指可数的百元王者之一。

石化、医药成增仓首选

行业方面，QFII本期持仓比重最大的依然是机械设备、金融保险和交通运输三大行业。尤其是机械设备业在一季度被QFII大幅增持后，二季度再次成为首选，但金融保险业和交通运输业则均出现了一定的减仓。

在二季度QFII持股市值最大的前十家上市公司中，宝钢股份为本期新进建仓公司，深发展A、万科A、宇通客车和上海机场均被不同幅度减持。本期持股比例最高的公司为美的电器，持股数占流通A股比例为15.88%，宇通客车以13.13%的持股比例排第二名。

统计显示，二季度QFII增仓最多的是石化行业，本期国际实业、沈阳化工、山西三维、永新股份、中泰化学、云维股份等公司均为QFII新近建仓。通辽化工、合加资源和浙江龙盛等公司本期也被不同QFII公司进行了不同幅度的增持。

二季度QFII增持排名第二的行业是医药生物，本期被重仓的14家医药类公司中，东阿阿胶、金陵药业等7家公司均为二季度 QFII新建仓公司。 

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