新华社连发文章 何时吹响反攻"集结号"

虽然我们不能准确预测大盘在何时，何点位能够止跌上扬，但股价涨跌规律和特殊的沪深股市基本面状况提醒我们，多方反攻的各项基础条件越来越成熟。

越来越多的投资者深切关注一个问题，多方何时吹响反攻"集结号"。如今，空方势力已占压倒优势，其代言人不仅把上证指数下降点位说到2500点或1800点，更从时间周期上断言熊市初期。笔者反对在目前形势下继续看空和做空，虽然我们不能准确预测大盘在何时，何点位能够止跌上扬，但股价涨跌规律和特殊的沪深股市基本面状况提醒我们，尽管黑云笼罩，但多方反攻的各项基础条件越来越成熟，反攻的"集结号"越来越近。

首先，日前的股灾并没有传导到银行业实体经济。由于我国股市目前还没有实施融资、融券制度，银行信贷资金也不允许炒股票，所以银行信贷资金相对安全。我国银行业信贷规模和银行经营业绩稳步增长，这保证了实体经济资金需求和经济的稳定增长。在宏观调控作用下，经济增长速度下降，经济降温数据不断出现，这并非坏事，这正是宏观调控目标。这与国外股市危机爆发与银行业危机和经济危机同时爆发根本是两回事。我国银行业资产质量稳健，不良率逐步下降为实体经济稳定增长提供了可靠保证，也是股灾不会长久的重要基本面条件。

其次，无论按照国际股市平均标准，还是按照中国经济增长率标准，沪深目前股价已经具有投资价值。不管是市盈率标准，还是平均股价、市净率标准，沪深股价已经基本挤掉泡沫。即使尚存在局部或结构性泡沫，也是股市特有的存在方式，无可指责。目前股价继续下跌，其原因已经转到投资者心理，而不是价值理念。

第三，新华社近期连续发表鼓励市场信心的文章，引导投资者不要过度恐慌。这与去年9月份新华社文章以提示股市风险为主形成鲜明对照。中国股市不可能脱离政策市。而新华社文章往往是政策的先锋舆论。近期政策方面出现了少见的真空阶段，令广大投资者难以理解。从多年对政策面研究的实践看，这不像是不管的信号。因为政府如果对目前股市不想发布任何措施，也会通过新华社文章解释说明。这种政策真空也许暗含和酝酿更成熟的调控手段。

第四，近期各类机构不同，表现也能暗示底部的不远。去年9月和10月份在高位抛股的主力机构是社保资金和QFII资金，而高位持股的是广大投资者购买的各类封闭和开放式基金。如今社保资金和QFII资金反而积极备战做多。做空的主力转到了公众持有的各类基金。其中的一个重要理由是4月25日之前必须把分红资金兑现到位。新发行设立的开放式基金，正在募集资金，正与新批准入市的QFII资金一起，希望成为多方资金的反攻"集结号"。 （四川金融投资报 顾铭德）