试水人民币自由兑换

记:四天之内政府有两次救市措施，是不是证明内地股市已经见底，泡沫已经不严重？如何理解中央两度紧急救市？为何在此时机还不开通港股直通车？

成:我认为这不能说成是一种救市，只是政府宏观调控的手段。第一，我不赞成用上证指数来看股市，因为上证指数已经严重失真，首先它是按照总市值算的，但中国总市值与其它国家和地区不同，不等于可流通市值，这样大蓝筹股在股指中的权重就很大，比如中石油一家最高的时候占权重的24%，这是什么概念呢？就是4000点左右的时候中石油占10%，上证指数就要掉100点，所以不合理。再一个它是把上海所有的股票都加权，我们达到国际标准的上市公司只有30%，有70%收益不是很好，将它们全部加到一起，就失去股指本身的代表性。道琼斯，纳斯达克指数都不是这样做的，它们都是选成份股，成份股代表股市的未来。所以我的看法是要看个股，个股好迟早会升。

3000点有没有泡沫？我认为好的股没有了，但有的股可能还有，这很难讲。直通车的问题，政府已经宣告了肯定要做，但什么时候做就取决于最高层的决策，直通车某种意义上是人民币自由兑换的试水，所以要很慎重，我觉得不应单看股市因素，要看整个条件是不是成熟。

记:您觉得什么时候具备成熟的条件可以开放人民币自由兑换？

成:1997年金融危机的时候我们就研究这个问题，2000年在我的《东亚金融危机的分析与解释》一书中提到三步走的战略，第一步是当美元强势的时候，盯住美元是一个正确的政策，但不能长期采取这种办法，第二步就变成盯住一篮子货币，第三步就是人民币全部自由兑换，如果最后人民币不能成为世界自由兑换的货币，经济全球化都是有困难的。

所以2007年我们宣布人民币盯住美元变成参考一篮子，参考和盯住不同，参考透明度低，灵活性高，盯住灵活性低，透明度高。我们已经走出第二步。人民币自由兑换是最终的目标肯定没问题，一定要朝这个方向走。其实1996年经常账户下，我们已经开放自由兑换，基本账户下还没完全开放，根据IMF的标准，有43分项目在基本账户下，其中一半我们已经比较放开，其它一半可能要逐步放开，所以蒙代尔认为最后的时机是2008年。

我不怀疑这是个好时机，但是有两个问题，第一是我们的管理能力能不能做到，我的观点是只有管得住才能放的开，否则就很危险。第二要确定时机，所谓时机就是美元、日元、欧元相对的强弱，我们要在最有利时机放开，所以未必是2008年，但我认为资本账户逐步放开，最终实现人民币自由兑换不会太久。

中国金融业尚不发达

记:您觉得现今中国金融体系的发展和改革中存在哪些问题？最近有些学者对金融和经济安全问题提出一些观点和质疑，您有何看法？

成:我去年出了一本书《成思危论金融改革》，基本已经包括我所有的观点。中国发展处于工业化中期的阶段，工业化中期的特征之一就是产业资本做主导。像沃尔玛这样大的超市，是靠产业资本主导，产品摆在那里不能收钱，要卖出去才能收钱，它会收入场费。到工业化后期是商业资本主导，后工业化时期是工业资本主导。

中国现在是产业资本主导时期，所以金融系统就不够发达，比较脆弱，这是一般发展中国家的特点。你看我们基本没有世界性的金融中心，我们的金融产品现在也很少，金融衍生产品基本没有，股指期货还没推出，这就是我们金融系统不够发达的第二个表现。

金融系统不够发达的第三个表现是现在中国银行主要的业务是存储业务，对发达国家来讲，银行的零售业务只占到其50%或者以下，我们的银行占到70~80%，表明我们金融系统还不够发达。

金融安全是最重要的国家安全，保障国家金融安全不能够靠关门的办法，不让别人进来不一定能保障安全，反而不能学到别人的经验，不能了解游戏规则。我们在期货方面吃了很多亏，就是因为没有这方面的经验和人才。所以只有坚持改革开放才能确保国家经济安全，但是要把握好度，开放到什么程度，通过适当开放，交流合作，积累经验，不能靠关门的办法来解决问题。

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