今天的大盘，要看CPI脸色。

4月的PPI涨8.1%，创3年多来新高。大资金上周五单边杀跌，临收时拉一下尾盘使跌幅收窄。我们的大机构们有趣得很，非得等到数据出来后才杀跌，其实PPI之高在公布前就差不多可以预期，否则电力、汽油等价格管制早松动了。

笔者敢预测上周PPI是利空，却不敢说4月CPI是利空。我国的CPI是不太可测的，不似PPI只需看看商品期货走势就能大体明白。经济指标的不确定性造成了大盘的不确定性，投资者对“红五月”的期待没错，但这需要一些“基本”前提。

基金近期受了不少冷嘲热讽，在舆论压力之下，他们极可能象征性地进些货，但内心或不甘就此进场为人抬轿。若经济指标不好，这些基金继续“偷懒”的可能性依然较大，因此近期投资者应回避基金重仓股，何况香港H股走势也较难看。

美股连连暴跌，这将压制H股，不过近期H股走势不佳并不完全是美股暴跌引起的，还有人民币升值预期减温等因素。市场中目前有两种声音，一为呼吁一次性升值，二为建议不升值或干脆贬值，理由是不应再给热钱预期。这几个星期人民币一直横盘，走势和2005年7月汇改之前差不多，似乎也呼应了上述动向。

目前看多的理由包括股指进入“奥运周期”、管理层支持做多、人民币升值及超跌等。以笔者看来，能支持上涨的最主要因素是超跌，股指从6124点跌到3000点确实孕育较大反弹动能。“超跌”带来的利好因素会随股指升高而衰减，所以很忌越涨信心越强，而市场的特征恰恰便是如此，因此“不被市场情绪同化”才是近期趋利避害之要点。

中短期内，投资者天天炒进炒出问题不大，市场下有政策托底，上有宏观微观压力封顶，上下两难格局一时难改。从长远来说，市场并不很乐观，护盘动作太多本身就说明股票自身价值撑不住股价。降印花税、控制大小非减持等不算护盘，而只是纠偏，但股指一跌就急着放行新基金或急着吹暖风却是明显护盘。

短线操作方面，CPI可能于今日上午10时公布。若数据低于8.3%，中短期可继续做多，若该指标不好，便该退场观望。经济指标并不只是会造成心理压力，而是有实实在在的利空或利多。