QFII入华五年赚2100亿：揭密其如何偷窥政策底_财经

QFII入华五年赚2100亿：揭密其如何偷窥政策底

2008年05月26日 11:03东方早报【大中小】【打印】

成功抄底

2006年一季度后，市场开始明显好转。上证指数从1300点不到快速上涨到年末的2675点。

而在该年度5月份的时候，摩根国际全球经济师“死空头”罗奇开始唱多。罗奇说:“对全球经济的看法趋向乐观，这种感觉是这么多年来的第一次。”

通过Wind数据(上市公司前十大流通股东)比较可以发现，摩根国际不断获利了结，然后又投资新的股票，范围不断扩大，2006年出现在上市公司前十大股东的次数分别为23、26、28、30。此外，对某些股票不断加仓，相比一季度，二季度摩根国际对6家公司进行加仓，其中宝钢股份加仓1968.69万股。

值得注意的是，尽管摩根国际的投资范围在不断扩大，但是从2006年四季度开始，摩根国际已经开始有意识地在投资总额上减少，了结获利开始减仓。数据显示，摩根国际对宝钢减持2441.759万股，减持鞍钢股份1389.385万股，减持黑牡丹725万股，减持招商银行649万股……

而在2007年一季度报告上，摩根国际减仓速度明显加快。出现在公司前十大流通股东的次数，第一次出现下降，为25次。到当年三季度时，它的重仓股已经下降到14家。

根据后来的报道，在2006年底，摩根士丹利亚洲执行董事兼中国策略分析师娄刚就开始唱空A股，在其发布的《2006:熊在守候》中，他明确提出市场将在未来6个月内面临回调。

而在5月份，娄刚再发报告表示，A股市场已明显过热，股指过高，监管层应快速采取更大胆的调控措施。避免全球乃至中国股市历史上曾出现过的大调整所带来的破坏性影响。此后A股市场出现了“5·30”的大调整，调整之后，又开始大幅度上涨，直到10月份上证指数攀至6124点。

而在这个过程中，摩根国际基本是一直在减仓。截至2007年6月30日，上市公司前十大流通股东中，摩根国际出现的次数已经降为16家，截至年末，则降为12家。

质疑“抄底说”

有报道称，QFII在6000点到3000点的下跌中也有损失。不过，触及3000点后的强势反弹中，QFII实际上是最大的赢家。

“(这一次)主要在于他们对政府政治方向的猜测。而2005年的那次抄底，QFII看中的是内地很低的股价，(2005年)相比香港市场，内地股价更低。”谢国忠表示。

不过广发基金投资总监朱平并不认同“抄底”一说。他表示，根据他看到的数据，实际上从长期而言，国内的公募基金收益比QFII要好。

“首先抄底是一个QFII的行为，还是所有QFII的行为？其次规模是10亿还是上百亿？”朱平反问道。

根据《经济观察报》报道，上交所的报告数据显示:从今年1月初至3月25日，53家QFII在A股上的操作大部分为减仓，而其累计抛售规模为234亿元；从3月25日起，QFII开始反手做多，至3月底的5个交易日内累计净买入达21亿元；而4月2日后，大规模建仓出现，直到4月中旬上交所报告截止时，QFII已完成146亿元规模的建仓。

当记者把这一数据告诉朱平时，他说没有看到公开的权威数据，不便做评价。不过，他表示，“阶段性比较，他们可能比基金做得好。”

西南证券张刚也认为， 2005年QFII获批的额度不断增大，买入的股票肯定呈增长趋势，不能说他就是抄底。至于今年市场传言QFII二季度成功抄底，目前还没有公开数据能看到。

投机而非价值投资

谈到QFII对中国资本市场的影响，无论是经济学家，还是基金，抑或券商都表示，其规模小，所以几乎没影响。

2003年最初的试点审批额度是40亿美元，2005年下半年又新增了60亿美元额度。2007年又新增加了200亿美元的计划。但是这些额度，截至5月23日，只有3亿美元放出来。据透露，已获批的QFII机构已累计汇入资金98亿美元，也就是说，在A股市场出现的QFII总量不会超过100亿美元。

“至少对我们公募基金没有什么影响。”朱平说。

进入中国资本市场，本来期望他们带来新的投资理念。从2005年6月最低点到2007年的10月17日，上证指数上涨了6倍多。“中国股市上涨太快，(QFII)已经没有价值投资了，是投机。”经济学家谢国忠表示。

对于这个过程中，QFII的研究机构和投资机构不一致的行为，谢国忠认为，2001年后按规定，投资部门和研究部门是分开的。虽不排除个别的利益勾结问题，但是总体而言是各自独立的。“(相互勾结)是要进监狱的。”谢国忠说。

“很正常，那是两个不同的部门，看法不一致肯定有。如去年下半年高盛的研究部门看好，但他的实际操作则是相反的。”朱平亦如此表示。

摩根士丹利在中国持股情况一览表

时间持股数量(只) 持股市值(万元)

2004年一季度 1 1847.96