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丽珠开打回购牌是否B股“福音”

2008年06月05日 11:13证券日报【大中小】【打印】

将以总额不超过1.6亿港元实施回购，价格上限锁定为16港元/股

已经沉寂了许久的B股市场今日迎来了“重磅”消息——因筹备重大事项从4月3日停牌至今的丽珠集团(000513、200513)公告称，公司拟定了回购公司部分境内上市外资股（B股）股份的预案。对于二级市场来说，上市公司回购A股虽有先例，但回购B股却尚无一例。由于A股上市公司的股权分置改革已经基本完成，被边缘化的B股有望成为市场制度性改革的下一个目标。业内人士指出，回购B股将提升上市公司的投资价值，保护股东利益，增强投资者对公司的投资信心，并进一步提升公司在资本市场的良好形象。

对抗价值低估

丽珠集团表示，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》、《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律法规及《丽珠医药集团股份有限公司章程》的有关规定，公司拟定了回购公司部分境内上市外资股（B股）股份的预案。

丽珠集团进一步解释称，近三年来，通过不断改革创新，公司的经营能力稳步提升，盈利水平迅速增长，而近一段时期公司的股价在证券市场却持续下跌，尤其是境内上市外资股（B股）股份的价格表现与公司的内在价值极不相符，公司的投资价值被严重低估。这不但有损公司在资本市场的良好形象，而且对全体股东的利益也造成一定损害。因此，公司拟回购B股股份，以增强公众投资者对公司的信心，并进一步提升公司价值，实现股东利益最大化。公司回购的股份将依法注销。

丽珠集团将通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购B股股份。公司参照目前国内证券市场医药制造类上市公司平均市盈率、市净率水平，结合A股市场与B股市场的估值差异，确定公司本次回购境内上市外资股（B 股）股份价格为不超过16.00港元/股。而且，丽珠集团回购资金总额不超过1.6亿港元。

证券日报记者注意到，在停牌之前的最后一个交易日，丽珠集团A股股票收盘价为20.52元/股，B股股价为11.81元/股。也就是说，16.00港元/股的回购价格上限相当于A股股价的不足八折（77.97%），B股股价的1.35倍（135.48%）。

此外，以回购资金最高限额1.6亿港元及最高回购价格16.00港元/股计算，预计公司回购境内上市外资股（B 股）股份约为1000万股，回购股份比例分别约占公司已发行B股股份和总股本的8.18%和3.27%。

丽珠集团设定的回购期限为自回购报告书公告之日起12个月，另外，其回购行为还需要:召开临时股东大会审议本次回购的相关议案、取得中国证监会对本次回购的无异议函、取得国家商务主管部门对本次回购减少注册资本的原则性同意、取得外汇管理部门对本次回购涉及购付汇的同意。

回购实施后，预计丽珠集团年度每股收益增加0.06元，增长率为3.61%；净资产收益率提高2.10个百分点。而且，天诚实业有限公司（持有丽珠集团B股44,537,733股，占丽珠集团已发行B股股份的36.41%，占丽珠集团总股本的14.55%）承诺，自丽珠集团回购B股相关董事会决议公告日起至回购完成后六个月内，不出售其所持有的丽珠集团B股股份。

B股“福音”

目前A股的股权分置改革已经基本完成，A股市场也先后迎来了大盘股发行和蓝筹股海归，并逐渐步入良性循环的道路。而与之形成强烈对比的是，B股市场依然暮气沉沉、波澜不惊，似乎成了被遗忘的角落。B股市场的未来之路在哪里？丽珠集团的探索也许意义深远。

十几年来，相对于A股市场，B股之路更为坎坷。以沪市B股为例，起始点位为100点，最低曾在1999年3月下探至21.24点。2001年2月B股市场向境内投资者开放后，连续数月的井喷行情使得沪市B股指数在2001年6月1日摸高至241.61点的历史高位，两市B股流通市值一度超过1553亿元人民币，但其后，B股市场就踏上了漫漫“熊”途。如今，同股同权的B股市价远远低于其A股的价格，A、B股公司的价格比（经过汇率换算）平均溢价率接近100%，也就是说A、B股公司的A股股价平均要高于B股股价一倍以上。此外，纯B股公司也失去了宝贵的再融资便利。

专家指出，目前，市场对于B股的出路也有多种猜测:回购、与A股换股等等，丽珠集团此次的回购计划虽然不能一蹴而就的解决问题，但至少提示了B股市场的窘局和潜在投资价值。该公司的行为也将影响到其他B股（主要是同时拥有A股和B股）上市公司的决策。

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