险资减持加大跌幅

股指盘中创新低，封闭式基金跌幅加大，沪深两市基金指数也创出本轮调整以来的新低。沪市基金指数开于3644.06点，尾盘收于3553.98点，下跌了2.84%；深市基金指数开于3580.40点，最低探至3414.23点，尾盘收于3492.42点，下跌了3.28%.两市基金指数跌幅均大于昨日大盘2.21%的跌幅。

连续的下跌中，封闭式基金的价格均回到了两元以下。由于封闭式基金长期呈现折价交易，形成安全垫，在多数投资者印象中，股市下跌时，封闭式基金的安全垫效应就应该发挥作用，成为资金的避风港。然而5月份以来，封闭式基金走出了一轮单边下跌行情，沪深基金指数更是持续一个多月跑输大盘。

缺乏继续活跃的题材以及保险资金的带头做空，是近期封闭式基金全线遇冷的最根本原因。国金证券基金研究总监张剑辉认为，封闭式基金经过大比例集中分红后，市场暂时失去了炒作封闭式基金的题材。股市连续低迷，净值大幅缩水也使封闭式基金价格失去有力支撑。此外，大智慧的资金流向也显示，作为封闭式基金的主要持有者，保险资金在近期对封闭式基金进行了一定减持，成为封闭式基金大幅下跌的直接动力。

折价高不代表安全

经过连续下跌和前期的分红，封闭式基金的折价率回升至25%以上。根据银河证券基金研究中心统计数据，5月30日，封闭式基金加权平均折价率为25.21%，截至6月6日，加权平均折价率上升到25.70%，同时，基金汉兴、基金景福的折价率均超过30%.由于本周封基跌幅仍大于大盘，封基的折价率还在进一步提升。

尽管整体折价率已经接近30%，并且快速扩大的趋势明显，但在天相投顾基金分析师闻群看来，从封闭式基金整体投资价值来看，目前的折价率优势依然不明显。历史数据证明，距封闭期较远的封闭式基金的折价率为25%-30%左右属于合理水平。这意味着目前投资封闭式基金所能获得超额收益的机会还是较小的，只有当折价率高企，出现被严重低估的情况才有可能获得超额收益。闻群认为封闭式基金分化显著，投资者在关注净值和折价率变化时应结合基础市场，对封闭式基金进行优选和精选后再决定是否介入。

银河证券基金研究中心高级分析师王群航统计，截至6月6日，封基市场上已经出现了两只折价率高于30%的基金，即景福和汉兴，折价率分别为30.43%和30.09%，对应的隐含收益率分别为43.73%和43.04%.但是，鉴于以往的市场经验，这种不断走高的情况属于正常市场现象。同时，由于封基二级市场行情在继续走软，反映在平均隐含收益率指标方面还有继续走高的可能，但这并不非预示着后市一定有行情。

根据业绩选封基

由于热点匮乏，在平静的封闭式基金市场环境中，净值变动成为影响封闭式基金市场价格的主动力之一。国金证券基金研究总监张剑辉统计，对比5月份以来封闭式基金市场总体价格及净值表现看到，二者相差无几。在此背景下，建议在下阶段封闭式基金的选择上关注预期净值变动情况，适当兼顾折价波动。

张剑辉表示，对于预期净值变动的判断可以从管理人长期投资管理能力、基金持仓结构等两个角度出发。对2003年至今五年多来封闭式基金历年业绩进行比较分析看到，科汇、科翔、金盛、兴华、天元、汉盛、安顺、久嘉、裕阳等基金业绩持续出色，各年度业绩多数处于同业前半区，其中科汇、科翔两只基金业绩更是一直处于同业前十的位置。从持仓角度看，科翔、景宏、同盛、普惠等侧重投资内需型消费服务行业的基金值得关注。

此外，作为封闭式基金家族中的一员，创新基金瑞福进取基金的“杠杆”价值逐渐被市场认同，近期持续处于大幅溢价状态。截至6月12日，瑞福进取的溢价率已经超过40%.长城证券基金分析师阎红提醒，瑞福进取正常溢价为15%-20%左右，目前过高的溢价率隐含了较高风险，尤其是随着瑞福优先赎回日的临近，不确定性进一步加大。张剑辉也建议，尽管有“稀缺性”的因素，但该基金目前的市场溢价已经有些偏高，投资者应注意控制风险，不要盲目追涨。

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