周五下跌也是踏空者抄底的机会

虽然昨日沪指微跌3个点，但是两市接近1200只股票上涨，使得首席研究员希望，每天都有这么好的“微跌”出现——指数不涨，但大家都获利颇丰。而目前的这种强势震荡，显然意味着，行情反弹的过程还没有结束。不过值得注意的是，昨天晚上国际油价突破140美元，国际黄金期货价格飙涨，纽约股市暴跌3％等不利因素，或许会使得今日A股有跟随国际市场下跌的可能性，但若是下跌，也是踏空者抄底的机会。

而首席研究员注意到，作为导致行情在此点位反弹的重要因素——管理层的政策“推手”，仍在高密度的“轰炸”着低于3000点的上海指数。继尚福林主席用“全力”来“维护资本市场稳定运行”之后，昨晚证监会网站再次发表尚主席讲话，称“推进资本市场稳定健康发展任务十分繁重”，“要增强创新意识和开拓意识，大胆推动业务、制度和机制创新”。

首席研究员认为，这是尚主席对23号“全力维护资本市场稳定运行”的深入落实。我们曾经在24号的《首席视点》当中提出，尚主席针对此前导致行情下跌的弊病，给出了四条对策，而目前这四个方面正在逐步落实。

在“鼓励和引导长期资金入市”方面，昨晚证监会批准一新基金发行。据悉，即将发行的华安核心优选基金定位于股票型基金。而总结最近一周时间内，已有四只新基金获批，，新基金的获批节奏悄然提速。据不完全统计，目前尚有17只新基金在同时发行，但基本都属于发行中后期。6月底以后，基金发行渠道有可能迎来一轮空挡，不排除有关部门再次加速新基金审批，加快对市场“输血”的速度。此外，有传言称，社保资金已经进场，且仍在继续买入，其依据是，近期封闭式基金近期走势强劲，而封闭式基金一直都是保险资金、社保基金的集中营，因此社保基金入市可能首选投资封闭式基金。

在“限制大小非减持”方面，目前已有不少大小非主动提出，延迟解禁期，以达到稳定股价的目的，此外，今年以来，浙大网新(600797)、大众交通(600611)等35家上市公司获原有股东或公司高管增持，涉及金额约11.6亿元。且实体资本业开始改变了抛股变现的思路，转而开始增持股份，这预示着金融资本的价值已经获得产业资本的认同。

在“有序调节融资节奏”方面，证监会25日明确规定，上市公司再融资、股权激励必须先过治理关，要加大对大股东违法占用、挪用上市公司资金行为的查处，防止反弹，切实保障上市公司和广大投资者合法权益不受侵害。

虽然“逐步完善股票市场的内在稳定机制”并没有取得实质性的进展，但是由于交易制度创新涉及到多个部门且程序复杂，首席研究员认为，管理层应该在加速推进，但具体何时能够成型，仍然视管理层准备的情况而定。

因此，从目前情况来看，政策对于行情的推动力仍在继续，目前A股的强势震荡，并不改变其继续上涨的趋势，我们期待着管理层“全力维护资本市场稳定运行”的具体措施继续深入执行，为全流通时代的股市保驾护航。（大行情首席研究员）

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A股迎来年内最好建仓机会

中国证券报

一方面，经过50％的下跌后，尽管国际经济环境面临诸多不确定性，但中国经济的潜在稳定增长、人民币长期升值的前景等因素，使得目前A股市盈率已经到达或接近谷底水平；另一方面，管理层的积极态度、解禁股压力出现减缓迹象、理顺能源价格形成体制、保险公司和QFII积极入市等，使得市场的短期推动因素在不断加强。诸多现象表明，当前A股有望出现年内最好的建仓机会。

A股中长期机会临近

中国股市长期的合理动态市盈率应该在20倍左右，这是由未来5年中国GDP存在8％至9％的年均增长，以及上市公司整体利润增长存在年均15％左右的增长决定的。从目前情况来看，在2800点这个位置上，A股静态市盈率为18.5倍，基于谨慎预测（2008年企业盈利增长15％）的动态市盈率为16倍，这意味着A股目前大体低估了25％左右。

从6个月到1年的角度看，有利上市公司盈利回升的因素正在增加，这将进一步降低市场的动态市盈率。一方面，政府对这一轮经济调整采取了更多的应对措施（货币政策调整、控制产能扩张、人民币升值以及近来的能源价格调整等），这使得经济有望实现软着陆，而届时宏观调控政策将出现逆转，这将有力推动上市公司的盈利增长。另一方面，作为影响股市重要因素的国际油价目前处在140美元附近，其未来进一步攀升的动力在减弱，这将极大减缓中国经济绷紧的神经。此外，多种因素影响下，美元贬值基本走到尽头，这将减缓人民币升值压力，中国出口型企业有望获得喘息之机。

短期推动因素迅速聚集

首先，在沪综指跌破3000点之际，管理层频频发出正面信息。

其次，市场最大的利空因素之一——大小非解禁出现新动向。一些上市公司控股股东宣布延长解禁股解禁时间，并显著提高解禁价格，如果这一群体进一步增加，将极大缓解市场压力，为市场整体回稳注入强大推力。

第三，长期资金积极入市。据报道，中国人寿、中国平安等保险机构近日大举申购股票方向基金，占目前开放式基金申购量的绝大部分。此外，QFII的入市力度也在不断加强。作为长期投资的代表，这两大机构的积极动作，也反映出目前点位已经吸引了长期资金的高度关注。

A股有望见到一个中长期的阶段性低点，这一低点有可能已经在上周的2695点形成。从长期股票运行历史来看，市场总是在极度恐慌中构筑底部。而展望未来数月乃至一年的市场运行，我们倾向于先会在投资者的犹豫中缓慢爬升，然后会在证券部人声鼎沸时快速攀升，尔后又在投资者不切实际的盈利幻想与贪婪中再度迎来阶段性高点。

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