1 不愿止损

如果有人问熊市中什么最重要，也最难得？那些老股民大多会告诉你：割肉止损最重要，也是最难的，这是“剩者为王”股市中的“金玉良言”。

绰号为“旺仔”的资深投资者认为，股市猎手在牛市操作时，是不需要止损的。牛市中，持有就是赢。但是熊市不一样，每一次出击时，如果被套，就要及时止损。

注册分析师朱国栋也持有相同的看法，他认为在熊市中投资者要牢记：长痛不如短痛。面对天天创新低的市场，清仓出局是最好的出路。很多人舍不得割肉，其心情可以理解，但行为绝对不可原谅。要成为一个成熟的投资者，不学会割肉还真困难。割肉之后怎么办？两个字：休息，等待趋势的进一步明朗，而不是调仓换股，极少有投资者能做好调仓换股。调仓换股者税费交了不少，越陷越深，市值越来越少。

潜伏在南京证券深圳营业部的汪辉是一位有着多年“股龄”的操盘手，他今年上半年的成绩虽然并不出色，但比起许多同行来说仍要好点，聊起来，脸色还能灿烂起来。谈起今年的表现，汪辉说：“比起年初大概损失了25％吧，周围好多人损失超过一半，因此我也没什么难过的，毕竟大势不好嘛。”至于绝招嘛，汪辉说自己也就是有一个好处：“舍得止损，毕竟是经历过2001～2005年那段难熬的日子。”

汪辉认为一般止损线定在亏损10％～20％之间为好，止损标准定得越高，风险也越大，如果定在30％以上基本就没什么意义了。一般说来，既然已经亏损了30％，投资者都宁愿熬下去而不愿意割肉出局。如果止损线定得太低，市场一两天的波动就到达止损位，那么也不利于投资的持续性。汪辉说：“别以为止损很简单，对于大部分人来说，具体执行起来太难太难，要不，为什么说是‘割肉’，为什么要叫人‘舍得’。”明明是自己长期看好的公司和股票，可突然跌到止损位，到底该怎么办呢？那就是理智与情感的斗争了。

可是今年上半年的实际操盘中，汪辉的止损线常常只有5％，为什么要定得这么低呢？汪辉解释说，这首先需要申明的是自己对大盘的判断是急跌的熊市，每次入市都是为了抢反弹或者是赌政府救市。因此操作起来就比较简单，如果一两天内大盘没有明显反转，或者没有出台利好，马上就止损出局。思路清晰了，操作也就变得简单了。

2 弱市满仓

“任何时候都需要留一点仓位，这样既可以减少风险，又能抓住机会，在合适的价格买入好公司。”深圳国轩投资的基金经理石运金在一次访谈中对《第一财经日报》记者说。私募基金保留一定现金在手上，除了应付客户可能的赎回，更多是保持自身的灵活性。

但并不是所有投资者都有这样的习惯。“我分析原因，可能是中小投资者本身拿出来投资的资金不大，市场燥热的时候，总觉得赚钱不够快，所以喜欢满仓操作。”深圳一家证券咨询机构的分析师对记者表示。

以小博大的焦躁心态使得中小投资者往往不愿意去算一笔明细账。事实上在弱市中保持一定仓位能够帮助投资者减少损失，获取更大收益。

假设一位投资者将10万元资金投入，若获得50％收益退出，则他的资金变为15万元。如果下一次全部投入15万元，若本次不幸下跌，假设是下跌30％，则资金变成15?.7＝10.5万元，再扣除进出的各种佣金、印花税、过户费、通讯费等等，所以一个来回等于白忙活。

但是按照一种投入方法，在累计收益未达到一定数额前一直以一个固定额投入，那么第二次仍以10万元的资金量投入，5万元不动。若本次不幸下跌，假设仍下跌30％，则资金变成10?.75＝12万元，扣除各种费用还是有可观富余的。如此按10万元的资金量循环投入，直到资金有大幅增长后才以一个新的更高的固定额进行投入。

在6000点以来的持续下跌中，满仓持有的投资者更无法把握每一次反弹的机会。“经常是前期还有点仓位，一下子就补进去，结果抄在‘山腰’上。”深圳投资人吴小姐说，“如果补仓用掉了自己的全部资金，变成了满仓，还是要趁反弹部分套现。在弱市中拿着一些钱在手里就会比较主动。如果再次下跌还可以再补仓。这样能够减少损失。”

一些投资者以“集中持股”的理论来解释满仓操作的合理性。但是石运金则表示，在他的投资经历中，超配某只股票是一个小概率的事件。必须非常有把握，而且通常会慎之又慎。“超出自己能力范围的事情，宁愿不做，这个钱不是自己能赚到的。”石运金说。