□ 本报记者 闫立良

“合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏”作为管理层稳定市场的四个措施之一，正在市场上得到体现。这被市场理解为“维稳”信号进一步得到强化。

4家公司过会IPO，三家未予通过，IPO预披露时间提前，11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，其股权激励及再融资申请将不予受理。这些措施的出台都有助于平衡市场关系，对于市场的稳定也必将会起到积极作用。

一次就有3家公司IPO申请被否的情况是非常少见的，这显示了管理层严把新股质量关的决心。

发行A股被否，长城汽车从H股回归A股暂时受阻。对于其被否原因，投行人士表示，长城汽车账面资金充足，完全可以支付六大投资项目。据长城汽车2007年的财务报告显示:2007年12月31 日，长城汽车货币资金总额约为33.12亿元，其中H股增发募集资金尚余11.1亿元未使用。长城汽车的相关公告虽然未透露募资金额，但明确指出六大项目预计耗资约27.55亿元。

数据显示，今年上半年，A股IPO募资总额为898亿元，相比去年同期，大幅下滑41%。其中，沪市仅有4宗IPO，融资总额668亿元；去年同期则为12宗，融资额1411亿元。上半年的大型IPO屈指可数，分别为1月份发行的中煤能源、2月份发行的中国铁建、4月份发行的金钼股份以及紫金矿业。

与去年相比，中小板的扩容速度也有一定程度的减速，而且IPO被否的公司多数为中小板企业。这或许源于中小板新股业绩大变脸的情况比较突出。

光大证券、南车股份等大型公司IPO以及再融资申请过会，则显示了管理层并不会因为市场的疲弱而放弃市场正常的融资功能。大盘股过会但迟迟未见发行，传递出管理层调节融资节奏已经付诸了行动。

在制度上，管理层对IPO作出了进一步的规范。7月11日，证监会发行监管部下发了关于调整预先披露时间的通知。通知规定，自7月1日起，对新受理的首次公开发行申请，发行人和保荐机构按照反馈意见修改申请文件后的5个工作日内公开招股说明书的申报稿。和以往的规定相比，这一时间明显有所提前，可以增加审核透明度。

对于再融资，管理层也有针对性地采取了规范性措施。证监会日前就对上市公司再融资出台新规定:2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，证监会不再受理其股权激励及再融资申请。这意味着，上市公司再融资条件开始逐步细化，基础性制度建设正进一步完善。

要达到有序调节融资节奏的目的，就需要继续强化资本市场基础性制度建设，着力解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。无论是IPO还是再融资，企业都要有为而发，监管层制定的规则既要让成长性企业能够有效融资，又要防止因盲目扩张而进行的恶意融资。