行情稳定是股市对奥运“最大贡献”‖摩根大通:A股存神秘力量 奥运期间回到3800点

管理层维稳基调明确 下跌空间被彻底封杀‖“维稳”行情启动 市场热点多元化

美四度出钱出力“救市” 中国该不该借鉴

美国证券和交易委员会(SEC)主席考克斯日前宣布，为防止部分投资机构利用卖空机制操纵股价，将限制投资者卖空美国“房地美”与“房利美”和券商股票的某些行为。这是美证券监管当局本周最新推出的“护盘”措施。

事实上，尽管从2007年10月至今，美国道琼斯指数从最高点14198点跌到11446点，跌幅不过20%，远远小于A股近60%的跌幅，但美国政府却是早已“急慌慌”。政府先后通过一系列举措“救市”。

紧急救市举措之一:

紧急命令限制金融股“裸露卖空”

“现命令:在与附录A有关的金融机构的股票交易中，任何人或者其代理机构，在没有持有股票，或已经借入股票，或者签署股票借入协议的情况下，不得卖空股票。”当地时间7月15日，美国证监会(SEC)发布紧急命令称。

美国证券交易委员会发布的紧急命令，主要是对大型金融公司某些类型的沽空行为进行限制。紧急措施将要求空头在沽空之前需先借入股票，同时也要求投资者按照结算日期交割证券。这个措施将要在7月21日开始生效，并且持续30天。

而所谓的裸露卖空(Naked Short Selling)，即命令所禁止的股票操盘模式，是指机构投资者可以在没有持有股票，没有已经借入股票或签署股票借入协议的情况下，进行股票的卖空。此次美国证交会对“裸卖空”作出的限制，直接针对的就是防止利用“裸卖空”打压或操纵股价行为的出现。

紧急救市举措之二:

3000亿美元驰援房地美和房利美

作为美国房地产业金融体系及实体经济至关重要的庞大金融机构，房地美和房利美近日陷入危机，两家公司的股价在上周几近“腰斩”。此时，美国政府也并没有袖手旁观，美国财政部和美联储上周日紧急联手推出的对两大抵押贷款巨头房利美和房地美的救援计划。

美国国会参议院7月11日批准一项总额3000亿美元的救市计划，以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产，同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击。13日，美国又出台了数项力托房利美和房地美的措施，包括向两家机构提供直接贷款及资金支持，以提振市场信心。

紧急救市举措之三:

注资8000多亿美元为次贷危机解困

3月中旬，美国第五大投行贝尔斯登陷入流动性危机，不得不以每股2美元的低价“贱卖”。这是继抵押贷款公司倒闭潮、美林、花旗等国际投行巨额减记后，次贷的“第三次冲击波”。其实，每一次冲击波杀到时，以美联储为首的美国政府就及时出手干预救市。如贝尔斯登事件发生的前后一周时间内，美联储三次“非常规”救市，一方面向银行体系注资，一方面帮助那些最危急的金融机构摆脱困境。

——2008年3月11日，美联储宣布将通过每周定期拍卖的方式向市场注资2000亿美元，同时加大与欧洲央行及瑞士央行的货币互换规模。从3月27日开始，美联储每周向20家美国国债的一级交易商借出28天期国债(以往都只是隔夜)，作为交换，交易商把相应价值的MBS证券抵押给美联储。由此，这些一级交易商(多是华尔街大银行)将得以把手中持有的流动性较差的MBS资产换成更易脱手的美国国债，以此筹集现金来缓解流动性压力。

——融资营救贝尔斯登。3月14日，美联储再度宣布了一项罕见的三方融资计划，为承认流动性“显著恶化”的贝尔斯登提供紧急融资300亿美元。货币当局针对单个金融机构采取救助的情况，在本世纪以来还未有过先例。

——3月16日，美联储宣布，为增加市场流动性，将贴现率由3.5%下调至3.25%。在过去30年以来，美联储还从来没有在周末宣布某项关键利率。按常规，美联储完全可以等到周二的正式会议上一并宣布调降贴现率。

紧急救市举措之四:

紧急降息利率从5.25%一路降到2.25%

此外，美联储救市的做法还有频频降息，其中还出现了2001年9月以来首次动用的紧急降息。据悉，去年9月18日美联储宣布自2003年6月以来的首次降息，美联储将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由当时的5.25%首次下降至4.75%以来，此后的短短大半年内美联储以高密度连续数次“小跑加大跑”的方式降息，目前这一利率为2.25%。每一次降息的当日，美国股市确实基本上出现了上涨，但隔日又再度下跌，如此反复，使得美国股市最终获得基本稳定的格局。

美国经验

中国该不该借鉴？

深受次贷危机影响的美国股市跌幅不过20%，政府就已经开始出手救市，A股暴跌近60%，政府该不该出手？对此，专家意见不一。

中国人民大学教授吴晓求接受媒体采访时表示，中国政府也应借鉴国外的做法，要想方设法稳定市场。宏观决策部门应意识到，资本市场的发展在我国金融体系的现代化中扮演了何等重要的角色，发挥了何等重要的作用。政府在制定政策的时候，除了要考虑刺激经济增长、治理通货膨胀外，还要让政策能促进资本市场的稳定发展，保证金融体系的现代化、市场化改革。

不过，也有专家认为，面对市场的复杂态势，政府不妨静观其变。至少，现在还不是救市的时候。比如，经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠就认为，美国证券交易委员会(SEC)15日发布的紧急命令，并不代表美国政府的救市行为。A股市场已经处于不正常状态。现在的核心是政府不要干预市场，而是要做好市场监管，让股市可以自由发展。

而国务院经济顾问樊纲此前表示，市场本身有其自身的规律，市场的问题应该由市场自身来解决。美国政府救市对一些破产企业也并未起到作用，因此，应用长远的眼光研究我国的宏观调控，使经济平衡持续地增长，以避免危机。现在不少人说要出台控制大小非的政策，但我们应该看到现在控制的事太多了，而且只是短期利益，可能会带来长期隐患。谢国忠仍然声称，“政府不应该对股指下跌采取救市行为”。（大洋网-广州日报）

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为何不让中投公司买A股？

中国股市再度跌破3000点之后，没有遭遇丝毫像样的抵抗，到昨天已击穿2800点，且一度跌破了三年线。从股市的表现看，信心丧失是最主要的因素，任何一次反弹都被视为出货机会，而估值体系和盈利预测已完全不起作用了。在此紧要关头，笔者认为，可以考虑让手头有大量闲置资金的中投公司来购买A股。

成立于去年9月份的中投公司，以2000亿美元作为注册资本金运行。这2000亿美元来自中国数额巨大的外汇储备，由财政部发行1.55万亿元特别国债予以购买，注入中投公司。

从目前公开信息看，中投公司的2000亿美元仅仅动用了很少的一部分，比如30亿美元投资黑石，50亿美元投资摩根士丹利，32亿美元设立私募股权基金，还有中铁在香港IPO时战略配售了1亿美元。

中投有钱，而且其资本金兑换成人民币购买A股与其他企业换汇不同，其他企业换汇后，将人民币存入银行，会进入经济体系再循环，产生乘数效应，而中投在换汇后直接购买股票，一方面不会对银行间流动性产生大的影响，另一方面能够给流动性枯竭的资本市场注入新鲜血液。

实际上，中投正为其昂贵的资金成本头痛，其平均每个工作日要赚3亿元人民币来为2000亿美元资本金付息。在3000点之下购买蓝筹股，既能够稳定市场信心，同时未来获得收益的可能性也大大增加。

当然，具体的可操作性还需要探讨。不过，如果希望维持资本市场的健康发展，让中投这位有实力的买家来买A股，是否是一种可以考虑的办法呢？

其实，使用外汇资金购买股票，我国的香港也采取过。1997年亚洲金融危机爆发后，面对国际炒家的炒作，港府指示金融管理局动用外汇基金入市，大量购入优质蓝筹股票，以此稳定金融市场。最终港府成功击退国际炒家，但代价是付出1181亿港元外汇基金买入33只恒生指数股，占总市值的7％。在金融市场恢复稳定后，港府于1999年11月决定成立盈富基金，逐步有序地出售手中的“官股”，尽量减小对市场的影响。（北京晨报）

管理层维稳基调明确 市场下跌空间被彻底封杀

早市股指低开之后震荡反弹，券商、造纸、旅游酒店、数字传媒等板块涨幅在前，市场热点相对散乱，但个股的轮动活跃态势依然存在。基本面上，管理层维持股市稳定的基调明确，加上目前位置上，整体市场已经初具投资价值，市场下跌的空间和概率已经被封杀。上档30日均线处也同样存在着较强的阻力，2950-2550点间的箱体整理成为眼下行情运行的主要方式。（和讯）

摩根大通:A股存神秘力量 奥运期间回到3800点

安东(主持人):A股大盘上周五的尾盘上演了绝地大反攻，股指在收盘前一个小时大幅的回声，北京实施了奥运期间的单双号限行措施，这就意味着奥运已经正式进入了倒计时阶段，摩根大通的报告认为，上证综指在奥运期间将会回升到3800点的水平，上周五的反攻是不是大盘见底的征兆？奥运行情已经展开了吗？

钱东升(中银国际证券市场总监):我认为实际上个星期五所谓的绝地反攻，是市场对消息的预期，在一个空头空投市场即将走到尾声的时候，或者已经到了尾声区域的时候，对利多消息非常的敏感，因此前期的这个空方做空的能量有所放松，相对来讲对利多的消息，都有一个非常大的敏感。因此随着整个市场在等待政策面的一些利多的消息，有一股神秘的力量，这个神秘的力量可能对市场大盘起到一个千斤顶的作用。

因此当中，市场当中很多空仓的主力有一种莫名的联想，当然在这部分资金当中，究竟有多少的成分，稳定市场的一个因素，有多少是互相猜测的市场，可能产生政策的利多，市场还无法辨别资金的比例。但是有一点就是说，在这种情况下，已经对利空的消息有所麻木，利多消息有所敏感的时候，或许有一个等待的过程。（凤凰财经0

行情稳定是股市对奥运“最大贡献”

上周A股反弹未能得到延续出现二次探底，其中30日均线对沪综指构成较大的压制。虽然下半周在国际油价持续大幅下挫以及欧美股市大幅反弹的背景下，A股市场两度选择高开，但从盘中来看每次高开后都面临较大的抛压，弱势特征仍较明显。最后好在奥运临近，“石化双雄”的再度出手使尾盘出现大幅飙升。我们认为，近期行情稳定将是股市对奥运最大“贡献”。

多种因素导致上周市场二次探底

对于市场所选择的二次探底走势，是多种因素综合作用的结果。其一、次贷危机再度加剧。美国IndyMac银行遭遇挤兑破产以及两大房地产按揭公司所暴出的巨额亏损表明一度沉寂的次贷危机再次升温。虽然美国国会参议院以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划，使市场出现了近500点的反弹，但最终能否起到积极的效果还有待观察。

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其二、通货膨胀压力不减。虽然原油价格近期下降明显，但是总体仍在高位运行的油价和大宗商品价格，使得各国的PPI纷纷大幅上升。其中美国6月的PPI达到了9.2%，环比上升了两个百分点，涨幅非常惊人。这使得我国本来略微缓解的通货膨胀压力面临再次上升的风险。虽然食品价格的回落使得我国6月CPI下降至7.1左右，但是在国家还没有放开资源要素价格的前提下，作为CPI先行指标的PPI却高达8.8%。同时电力价格和成品油价格的调整使得7月CPI有可能出现反弹，这也加剧了市场对于进一步货币紧缩政策的担忧。而“双防”政策的再次被提起，表明在下半年国家将继续坚持紧缩性货币政策，这对某些已经面临困境的企业的生存提出了更严峻的考验。

其三、公司半年报预告中的预警比例有加速上升趋势。虽然此前有近七成的预告属于预盈或预增，但随着时间的推移，预告中的预警比例有加速上升的趋势。据Wind资讯的统计，截至7月16日，已经公布中期业绩预告的上市公司中，有59家业绩出现预减，58家出现首亏。其中作为市场风向标的券商上市公司如宏源证券(000562)和国元证券(000728)的大幅预减更加剧了市场对于相当一部分企业盈利能力的担忧。

受益油价下挫，三类股票可关注

技术上从周K线来看，两阴夹一阳的组合与之前的4778点和2990点时大盘的走势较为相似，因此本周出现探底回升并最终收阳的可能性较大。操作策略上，可关注在国际油价大幅下挫环境下存在的交易性投资机会。首当其冲的是航空板块，目前航空机燃油成本占到航空公司所有成本的三成左右，油价的大幅下挫势必将提高航空公司经营业绩。此外人民币升值也将将较少这类公司美元外债压力，而奥运的临近也将刺激航空旺季的到来，客座率和票价将会有大幅提升。稳健型投资者可关注国航和上航，激进型投资者则可关注南航和东航。其次是汽车板块，近期油价的连续大幅下跌，前期因高油价困扰的潜在汽车消费者可能会重新考虑购买，因此有望刺激新一轮购车狂潮。而汽车板块经过长时间的大幅调整后，其本身也存在一些短期投资机会。个股方面可关注中国重汽(000951)、宇通客车(600066)和金龙汽车(600686)。最后是石化板块。随着油价的下跌，包括炼油在内的综合类石化、塑料、有机化工、橡胶、化纤、农药等子行业中的一批优势龙头企业将因成本下降而逐步走出低谷，可能迎来一波不错的低价股上升行情。（上海证券报 江帆）

“维稳”行情启动 市场热点多元化

一、新闻点评:

1.中信证券(600030)今日公布的上半年业绩快报显示，公司实现营业收入同比增长2.57%；营业利润同比下降5.65%；归属母公司的净利润同比增长了13.33%。

点评:如果市场出现反弹行情，券商类个股会显著受益，中信证券经营情况显示其抗风险能力较强，另一方面，其市场号召力也较强，对指数影响较大，因此，在反弹行情中可积极关注。

2. 59家基金管理公司旗下362只基金二季报今日披露完毕。天相统计显示，偏股基金的平均股票仓位第二季度末下降至70.36%，已经接近上轮熊市的低点。

点评:虽然未必能够证实目前处于底部区域，但上轮熊市的低点有一定的参考意义，至少说明目前市场估值通过挤泡沫逐步回归到合理水平。

二、市场数据:（截止14:00）

上证指数: 2845.39 升跌: 67.02 或 2.41% 升跌家数: 925 : 3 成交金额: 495

深成指数: 9830.42 升跌: 242.02 或 2.52% 升跌家数: 763 : 11 成交金额: 265

恒生指数: 22554.36 升跌: 680.17 或 3.11% 合计: 1688 : 14 合计: 760.00

恒生国企: 12530.98 升跌: 407.10 或 3.36% 与上日比: 846 : -638 与上日比: 217.90

三、市场状况:

从上午的情况看，大盘呈现普涨格局。虽然大盘的走强依赖于权重股走稳，但由于前期的超卖，目前只要权重股不再大幅杀跌，市场其他个股的反弹就足以营造热点和维系人气，而相当部分权重股中期业绩表现值得期待，例如银行板块的中报整体有较好表现，在中报披露期间，业绩预期向好的品种都有一定的机会，这又使得市场行情热点更显多元化。就板块来看，今天金融地产板块表现相对更为突出一些，煤炭股、有色金属股等资源类品种表现靠后。

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四、后市展望:

早盘市场一度回调，但其后的逐步走强使投资者对上周五尾盘的放量上攻有了足够的信心。加上美国、越南、巴基斯坦等管理层纷纷出手维护证券市场，这给予我国证券市场良好的示范效应，也给予投资者不错的后市预期。在奥运会渐行渐近之际，《人民日报》及新华社连续发表文章支持我国证券市场发展，这无疑给我们的“维稳”行情奠定坚实基础。虽然目前市场不具备发动大行情的条件，但市场在长时间大幅下跌之后酝酿反弹行情则合情合理，市场近期逐步企稳并形成震荡反弹行情的概率在增大，建议投资者积极参与反弹行情。（和讯）

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