宏观数据破惯例？

周边市场"涨"声一片，故A股市场在周四大幅高开。但可惜，午市后A股市场数度跳水，尾盘不涨反跌0.78%，成交量继续萎缩，那如何看待这一走势呢？

A股市场近期一直有一个"惯例"式的走势，即与周边市场保持高度一致，比如说美股涨、油价跌，A股市场随即大幅反弹。而美股本周三大幅反弹2%，油价也形成了头部特征，若依"惯例"推断，A股市场理应大幅上涨。

但昨日A股市场在早盘高开后就一路走低，日K线图上形成了三只乌鸦站枝头的K线组合。对此，笔者认为，主要原因是周四午市前公布的经济运行数据虽然符合市场预期，但由于PPI数据高企，在PPI向CPI传递机制渐趋通畅的大背景下，这意味着CPI短期内不太可能大幅下滑，负利率依然存在，从紧货币政策松动的概率也随之大大下降。

巧合的是，近期舆论导向也佐证着机构资金的这一预期，如权威证券媒体"力挺"从紧货币政策的舆论导向，又如媒体披露的人大财经委员们的观点，即"要继续坚持稳健的财政政策和从紧的货币政策"。既然从紧基调难改，A股市场资金面依然趋紧，机构资金自然不愿轻易做多，地产银行等品种的买盘力量陡然下降，大盘只得冲高回落。

但也有观点认为，随着经济运行数据的效应渐次释放，A股市场仍将拥有做多动能:一是奥运情结或将催生热钱做多的激情；二是基金二季度季报显示基金在二季度大幅减仓，仓位已下降至75.75%，可腾挪的现金头寸增多，就为大盘后续弹升备足了"弹药"。

笔者则认为不可过分乐观:

一是因为资金逐利的本性容易使得奥运落空。目前经过前期大幅炒作之后，奥运板块估值明显偏高，尤其是北京旅游、全聚德、中体产业等品种，不排除有热钱利用大众的奥运情结顺势减仓。事实上，此类个股在近期已出现了放量滞涨的态势。

二是因为目前可供基金做多的板块并不多，比如说从紧货币政策不放松，银行业绩增长将放缓，银行股就难以成为加仓对象。市场的权重股不能有效企稳，大盘自然难以弹升。更何况，海外基金对A股态度暧昧，有媒体报道"在A股市场连续回调之际，A50中国基金（02823，HK）再度跻身沽空榜前三甲"，同时又称，"A50基金近日溢价率明显收窄"，业内人士分析，该基金的表现或说明海外基金对A股市场转趋谨慎。

综上所述，笔者认为，即便因经济运行数据的效应有所减弱，A股市场或将有所反弹，但只要上述因素存在，基金等机构资金就不愿轻易做多，那么大盘在近一段时间内仍将震荡盘落，可操作性大大降低。当然，随着半年报的披露，业绩浪以及分配行情或将有所展开，故那些2007年报中有高分配方案但尚未实施，以及2008年半年报业绩大幅上升的品种，如通程控股、九龙山、拓邦电子等可跟踪。 （东方早报,渤海投资）

三重因素力挽颓势 做多信心有望恢复

17日，国家公布6月份及上半年各项经济指标，数据显示，国家宏观经济继续保持健康稳健的发展势头。近期的资本市场，大小非解禁压力进一步降低，二级市场资金较为充裕，受奥运经济和众多有利因素刺激，或推动投资者重拾信心与热情，A股市场有望迎来新一轮上升行情。

6月份经济指标表现好于预期

先后出炉的6月份及08年上半年经济指标均表现不俗，打消了人们此前对个别经济数据走势的担心。其中，上半年居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.9%，其中，6月份居民消费价格上涨7.1%，较上月回落0.6个百分点。重大自然灾害和国际经济不利因素并没有改变我国经济发展的基本态势，上半年GDP较上年同期增长10.4%，继续保持稳健适度的发展势头。尽管数据表明前期的货币紧缩政策已显露效果，政策力度有望逐步减弱，但下半年货币政策预期依然从紧。在此形势下，股市的融资作用显得尤为重要，通过股市直接融资成为众多优质企业谋求发展的重要途径。A股市场有望借此机会恢复投资者的投资热情，并进一步吸引更多投资者关注A股市场的发展。

增量资金不断注入

今年来已有60余只基金登陆市场，据不完全统计实际募集总额已超过1，000亿元，其中纯股票型基金实际募得基金超过350亿元；同时，自今年3月份以来，证监会又相继批准了6家QFII境内投资机构，截至6月底，A股市场QFII可使用的投资额度达106.7亿美元。此外，近日中国保监会正在制定《保险公司投资能力评价标准》，未来凡是符合标准的保险公司，可以直接投资包括股市在内的所有股权投资，中小保险公司直接入市炒股将进一步活跃二级市场，发挥不可忽视的稳定作用。

八月大小非减持压力远低于预期

即将到来的8月，将迎来今年最大规模的月度大小非解禁高潮。据统计，8月份共有84只个股票约229亿股解禁，市值逾2，000亿元。然而"解禁并不等同于减持"似乎已成为市场主流。近来，众多即将大小非解禁的上市公司纷纷表示，大股东不会减持。南方基金最新发布的第三季度投资策略报告认为，"从实际的减持数据来看，限售股东减持行为更多是逢高减磅，而不追涨杀跌，随着市场的下跌，其减持意愿在下降；同时大非减持比例显著低于小非。自2006年6月至2008年6月之间，大小非实际卖出股数占解禁比例仅约为6%，同时随着市场中枢的下移和相关政策限制，投资人对于大小非减持的理解也趋于理性和冷静，更多的投资人会依据具体情况区别对待。对于估值有吸引力的个股，预计减持影响十分有限，近期陆续已有限售股东自愿提高减持门槛，这也意味着产业资本和金融资本博弈的平衡点逐渐来临。"(证券日报 常青)