昨日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松博士应邀来到南京，针对当前宏观经济形势，给南京投资者上了精彩一课。在会上，巴博士指出，中国经济回落和调整已正式确立，在这一背景下，股市调整时间或许还较长，股民投资应有充足心理准备。在会议间歇，记者对巴博士进行了专访。
[形势] 经济调整进行时，股民应做好准备
作为直接参与国家经济政策制定的经济学者，巴曙松博士每一句话的分量都很重，昨日来宁受到南京投资者极大的关注。昨日，巴博士表示:“股市从去年10月份开始出现巨幅调整，是A股历史上从未有过的。这种调整正是反映了经济转型带来了各方面压力。”巴博士一针见血地指出股市下跌的真正原因。他说，很多投资者都看到，如果经济回落，资本回报率降低10%-12%，对应的A股市盈率将达到30倍，那么现在的股指水平还是显得太高了。
他建议南京的投资者，在投资股票时，应对整体经济趋势有充足的心理准备。“从正常的经济调整周期看，软着陆通常要有2-3年的时间，这将会持续到2009年到2010年。因此，无论是企业还是A股投资者，在现阶段都要学会冷静，要知道现在的状况和前几年高速扩张完全不同了。如果习惯了前5年的高增长，而不作出必要的调整，下场将会变得很惨。”
巴博士举了一个很有意思的例子，来说明一些人心态开始有了变化，“前两天在外地遇见一金融机构高管，他说去年10月份，股市在6000多点的时候，以他当时持股的市值，与上司说话的时候基本不考虑上司的想法，因为工作基本上是生活的需要，工资远远小于一天的盈利；现在调整之后，又不得不开始考虑老板怎么想。”
[股市] 股民“最恐慌期”还未到
巴博士认为抄底时间未到，“就是投资者心理目前还仅处于第三个阶段，还未到最悲观的时期。”巴博士表示，“当股指处于回落的周期中，投资者有四大心理阶段，第一阶段是坚定不移期，即股市每次盘中调整投资者就果断买入；第三个阶段是迷惑期，即股指跌到4500点时，难辨趋势。第三个阶段是愤怒期，由于亏损严重，股民心态较不平衡，习惯找一个‘替罪羊’安抚受伤的心，此外，目前众多人期待救市，则是这一阶段突出的外在表现。第四个阶段是最后一跌的最恐慌时期，表现为整个经济处于回落周期，人们对上市公司业绩进一步担忧，大量人加入抛售股票行列中，无论是散户还是大户，都开始大量赎回基金。”此外，人们开始对券商从业者的惨淡表示同情，这就真正到底了。”
[对策] 调整期别“冒进”，股民应补充“熊市经验”
在市场中，不少投资人认为，股市经过前期较充分调整，市场会出现快速反转走牛。巴曙松博士提醒说，一些人冒进抄底代价将会很大，建议投资者，特别是新股民应尽快补充点“熊市经验”。
巴博士说，我劝一些搞实业的企业主，千万别指望用借高利贷渡过难关，在经济回落周期，很容易搞到倾家荡产。与此同时，也劝一些新手股民扭转思路，如果还以牛市思路做，很可能现在亏的要比赚的还多。其实，金融发达的香港，已出现了大量曾充分享受牛市滋润的年轻基金经理，把多年牛市赚得的钱亏掉了。“我们还看到一个现象，就是不少基金公司，开始返聘年纪偏大的基金经理担任公司投资总监。”巴博士介绍说。
“可以多向身边经历过完整牛熊市的股民请教，从上一轮牛市之前的5年熊市看，股指从2245点跌到1300点也是很短的时间，与今年上半年下跌类似，但随后并没有出现快速上涨，在很长一段时间维持在1000点到1300点，这段时期，经常会导致投资者操作错误，损失反而会更大。”
[变化] 大小非解禁，不好的公司将变得一文不值
“建议投资者抓住优质的上市公司，不要触碰劣质公司，因为它将变得一文不值。”巴曙松表示，股改之后，大小非开始解禁，使得中国A股博弈对象发生了本质变化。原来，仅仅是流通股内部的散户与大户对股价进行博弈，而现在则变成实业资本与广大流通股的博弈。“我看到很多上市公司实际上已经没有运营了，股价还有四五块钱，这样的企业大小非解禁之后，我看恐怕他四五毛钱可能都要卖，他自己欠着债，可能四五分钱卖出去都可以。”
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作者：
黄阳阳
编辑：
陈君
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