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8月12日，沪指翻红失利，指数跌12.87点，跌幅0.52%。从7月29日以来，短短11个交易日沪指屡创年内新低，跌幅累计15.36%。

谁在做空？这一次，基金、保险摆脱了一段时间以来市场投资者的指责，而QFII似乎已成众矢之的。

QFII撤离？

从数据来看，QFII似乎是在做空A股。

指南针TOPVIWE数据显示，从7月29日至8月8日，上证指数跌幅14.91%。但同期，基金表现相对稳定，买入沪市A股股票金额达到378.1186亿元，卖出369.8352亿元，合并后净买入资金量为8.2834亿元。广州某基金公司人士表示，近期基金确实比较稳定。

然而，QFII扎堆的部分营业部却一改7月29日前的净买入状态，在7月29日至8月8日间净卖出。

被市场广泛关注的两大QFII席位，分别是中金席位A23751、申万席位A20941以及瑞银证券席位A24380。据媒体披露，有12家QFII驻扎在中金席位A23751，有7家QFII驻扎在申万席位A20941，瑞银的QFII资金以及部分QFII机构进入瑞银A24380。

在统计区间内，除申万有1.34亿元的净买入，其余两个席位均排名净卖出席位前列。其中，瑞银A24380买入资金3.3379亿元，卖出资金7.4869亿元，净卖出4.1489亿元，排名净卖出营业部席位第二名。中金A23751买入资金13.5971亿元，卖出16.8238亿元，排名净卖出营业部席位第七名。

这段时期，瑞银A24380对海螺水泥(600585)(600585.SH)、中海发展(600026)(600026.SH)、招商银行(600036)(600036.SH)、中国石化(600028)(600028.SH)的净买入量较大；但对中信证券(600030)(600030.SH)、保利地产(600048)(600048.SH)、交通银行(601328)(601328.SH)、中国铁建(601186)(601186.SH)净卖出量较大。

再看中金A23751，净买入前5只个股是海螺水泥、中信证券、中国人寿(601628)(601628.SH)、巴士股份(600741)(600741.SH)、上港集团(600018)(600018.SH)。而净卖出前5只个股分别为兴业银行(601166)(601166.SH)、中金黄金(600489.SH)、上海机场(600009)(600009.SH)、豫园商城(600655)(600655.SH)。

对于QFII杀跌，主唱“阴谋论”的人士认为，QFII做空与人民币近期突然走弱并非“巧合”。7月17日，人民币对美元贬值幅度达到0.26%，为汇改以来的较大幅度，此后，人民币持续走弱。从7月29日至8月8日，人民币对美元贬值幅度达到0.29%。

众所周知，“热钱”的涌入与人民币升值有直接关系，而人民币从升值转为贬值可能会带来热钱的流出。国内一机构投资者的投资经理认为，许多热钱与国际投资机构密不可分，因此，热钱的流出会同投资机构QFII资金协同撤离。

这个结论可以有很多旁证来支撑。比如在H股中，联交所规定，外资某单一持股席位超过5%，持股变动超过0.5%就要公告。近期达到公告发布规定的减持状况频频出现。7月29日，摩根大通当天抛售10只H股，如大唐发电(601991)(0991.HK)、中海集运(601866)(2866.HK)、中国财险(2328.HK)、兖州煤业(600188)(1171.HK)、海螺水泥(0914.HK)等，共计套现29.5亿港元。同一天，摩根士丹利也套现中国建材(3323.HK)、中煤能源(601898)(1898.HK)、东风集团(0489.HK)等股。

其他机构如基金管理公司T. Rowe Price Associates(TROW)7月25日减持安徽海螺水泥300万股；8月5日，摩根大通再减1029.8032万股中国神华(601088)；施罗德公司8月7日减持东风集团227.8万股。

而7月29日至8月9日，B股遭到大幅抛盘，其中8月8日跌幅8.36%；8月9日跌幅9%。

一个显见的问题是，人民币升值带来的资产价格重估将结束？