社保基金委托基金公司进行运作，呈现分散投资的迹象。对过去两年上市公司各期财务报告的统计显示，社保基金一向注重投资安全性，市场一有风吹草动，社保基金往往表现出较大的减仓力度。

    风险厌恶型投资者

    截至去年末，社保基金共出现在100只股票的前十大非限售股股东中。其中特变电工、中国联通、南方航空、中国重汽、青岛啤酒、上海汽车、福耀玻璃、格力电器、隧道股份和银鸽投资为其前10大重仓股，相比之前，长江电力、粤电力A、中国石化以及大商股份等从前10大重仓股中退出。究其原因，与电力、石化行业上半年遭遇价格管制、业绩大幅度下降直接有关。从中可以看出，社保基金为典型的风险厌恶型投资者。

    与之前的统计数据相比，社保基金重仓股数量由去年三季度末的137只减至100只（中期为172只），持有市值也由294.28亿元减至181.78亿元（中期为330.47亿元），减仓迹象非常明显。如果考虑到2007年下半年股指大幅上涨、股价大幅提高因素，则社保基金减仓力度更大。

    高位转向非周期性行业

    从行业分布来看，截至去年末，机械设备、交通运输和医药为社保基金三大重仓板块，电力煤气、金属非金属及房地产、石化、采掘业板块均有较大被减持的力度。金属、非金属属于受宏观经济影响大的周期性行业，具有业绩波动受季节和经济周期变动影响大的特点。金属、非金属类行业中的钢铁、电解铝、水泥属于宏观调控中被限制的行业，风险厌恶型的社保对其减持，与其风险性大有直接关系。相比被减持的周期性行业，交通运输和医药显然属于非周期性的防御性行业。能在去年年末股指处于相对高位之时转向非周期性行业，同样显示出社保基金注重风险防范的特征。而正是这种特征，使其在今年以来大盘的巨幅调整中回避了风险。

    所持个股多数业绩优良

    从业绩看，社保所持公司多数业绩优良，平均主营业务收入、平均净利润和平均净资产在各机构所持有的股票平均值中属于较高。比较起来，社保持股的整体业绩水平和两市所有A股的平均水平相比，持股明显要强于整体水平，可见业绩仍然是其选股的主要标准。

    操作同样注重灵活

    除了上面提到的去年下半年的减仓动作外，社保基金在2006年第四季度同样曾进行过减仓。而在2007年上半年，其停止了减仓操作，转而增仓。2007年上半年社保所持被列入前10大流通股股东个股的市值合计为447.37亿元，比2006年第四季度的214.72亿元增加232.65亿元，增幅108.35%。

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