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大小非抛压难消 奥运后或现短线反弹

证监会透露大小非券商中介及二次发售政策思路

证监会：二次发售细节待定 希望尽快形成方案

进入8月份，“大小非”迎来了下半年的第一个解禁高峰。随着“大小非”减持的加剧，国内A股市场节节下跌，“大小非”减持成为市场闻之色变的洪水猛兽。中国证监会日前表示，将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。研究通过券商中介达成交易，引入“二次发售”机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。

“二次发售”的利好效应上周三终于在市场有所体现:券商板块在龙头股的引领下，创下了近15个月的最大涨幅，达9.84%。而券商板块的突然崛起，也带动当天沪市暴涨178.81点，涨幅达到惊人的7.63%。然而经历了周三的大涨之后，两市在接下来的两天又恢复了疲软的态势，让那些摩拳擦掌准备迎接反弹的投资者大跌眼镜。

从上周股市的走势来看，“二次发售”这一利好似乎并没有得到投资者的认可，不少业内人士更是直言在目前的市场行情下，“二次发售”的可操作性比较低，因此对市场也不可能产生较大的影响。

■“二次发售”能否制约大小非减持？

管理层推出“二次发售”制度的目的很明确，希望大小非不要再在二级市场减持。从实际效果来看，本周大宗交易共成交1.48亿股，高出上周5000万股，一部分“大小非”明显在加速出逃。业内人士称“大小非”已然成为惊弓之鸟，政策越限制，“大小非”跑得越快。

对此，中国证监会有关负责人22日明确表示，对于解除限售存量股份，并没有丝毫意思不让其卖出。引入“二次发售”制度的目的是把大宗股份打散，减少其对二级市场的冲击，提高流动性，使其不再具有大宗股份的性质。

业界认为，中国证监会的表态有助于消除市场的恐慌情绪。但这个措施只是减缓了大小非的减持速度，并不能阻止大小非减持，也无法改变A股市场供过于求的失衡局面。

■“二次发售”成为券商新机会？

上周三券商板块的大涨显示出，“二次发售”对于该板块是个不折不扣的利好消息。“二次发售”的引入将给券商带来新的盈利增长点。一方面，券商在为合格投资者及其他投资者提供大宗交易系统的中介服务时，可以从中收取佣金；另一方面，券商为大宗股份出售或购买业务的发起方提供二次发售服务时，可以收取手续费。

统计显示，沪深股市上市公司因股改产生了4621.04亿股限售股，截至7月底尚有3741.1亿股未到解禁期。已解禁部分累计有258.56亿股减持，约占三成。由于未减持大小非数量较大，对券商而言蕴含的商机相当可观。

■“二次发售”细则何时明确？

“二次发售”已经没有悬念，但相关细则何时出台成为市场关注的焦点。不少业内人士预计，二次发售机制很有可能实行包销制，因此发行价格、承销费用等细节就需要出台细则进一步明确。

申银万国分析师表示，券商承接“大小非”减持，然后进行二次发售的关键，在于有合理的定价机制。由于现在不少上市公司定向增发且尚未解冻的股权已经跌破了增发价格，如果证券公司按照净资产承接减持，上市公司未必愿意。另外，“大小非”经过3年、5年等待后，最终按照净资本减持，那么，“大小非”更愿意逐月以低于1%的比例在二级市场上减持。因此，若不解决定价机制问题，券商承接二次发行将有行无市。

中国证监会22日表示，将为二次发售设计市场化的定价机制。至于二次发售是否需要审批，从事相关业务的券商范围以及承销方式、费率等细节，均在研究之中。证监会希望尽快形成方案并向社会公布。

本周股市再现暴涨暴跌行情

新华社电（记者赵晓辉陶俊洁）沪深股市本周上演了一轮暴涨暴跌行情，沪指连续击穿2400点、2300点整数关口，创下此轮调整以来的新低，同时又出现了罕见的7％以上的单日涨幅。在股指的大起大落之间，两市的成交量明显放大。

本周上证综指收于2405.23点，较上周下跌了45.38点，周跌幅1.85％。深证成指收于8101.68点，较上周下跌了131.73点，周跌幅近1.6％。两市总成交金额为3150亿元，较上周放大近500亿元。

统计数据显示，本周沪市的平均市盈率已经不足18倍，接近成熟市场15倍左右的水平。这说明经过近期的持续下跌，A股估值体系进一步下移，已经接近成熟市场水平。

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