日前有消息称，在9月份即将解禁的51.02亿股大小非中，股改解禁股仅15.11亿股，市值101.69亿元，尚不足当月解禁市值的四分之一；而新老划断后首发、增发股份的解禁规模为35.91亿股，解禁市值322.66亿元，占9月解禁规模的76％。对于前者，我们不妨称之为“存量大小非”，相应的，后者可称之“增量大小非”。

1元持股成本正诱惑增量小非

9月份解禁的增量大小非中，仅北京银行一家就达27.56亿股，市值262亿元，约占当月解禁市值的61％；另外还包括新湖中宝、万通地产、建发股份等老公司的增发股份数亿股。比较而言，增发股份解禁尚不足为虑，如新湖中宝增发价10.67元，目前市价仅4元多，建发股份增发价11.40元，目前市价也才6元多；冲击最大的是北京银行的700多个小法人，持股成本才1元多，抛压之沉重可想而知。

非股改解禁股上位为主要矛盾

增量大小非远远超出存量大小非，这是一个重要信号。虽然拿一个月的解禁股说事不一定有代表性，例如，9月份正好有北京银行的众多小非解禁，但在人们心目中，一提到大小非总认为是股改遗留问题，没想到如今非股改解禁股已经并正在上升为主要矛盾。

事实上，在洪水般的大小非解禁潮中，增量解禁股所占比重已越来越大。统计数据显示，在1200多家已完成股改的老公司中，到今年年底将有131家公司的存量大小非全部解禁；而到明年年底，全部解禁公司将达到874家，占股改公司家数的68.66％，解禁股份合计2076.98亿股，解禁市值合计1.76万亿元。也就是说，到明年年底，股权分置改革这一历史性大难题已基本得到解决，尽管市场为之付出了惨重的代价，但存量大小非再多，总有减完的那一天，目前市场最害怕的是减了又生、源源不断的增量大小非。

明年将面临大小非解禁重压

众所周知，2006年下半年到2007年，是中国股市有史以来IPO融资最多的年份，也是增量大小非出生的密集期。这一年半上市的近200家新公司中，发行A股公众股约750亿股，而200家公司总股本高达1.3万亿股，除去部分公司有H股以外，至少诞生了1万亿股“增量大小非”，无论是股份还是市值，都远远超过“存量大小非”。按照规定新股上市非控股股东只需锁定12个月，这正是今年9月北京银行一家的增量大小非，就要占到当月大小非解禁6成以上市值的市场大背景。

明年的压力还会更大。如上述，明年既有700多家股改公司将实行全流通，是存量大小非的解禁高峰，又将迎来增量大小非的解禁洪峰。如上述，明年一年700多家股改公司存量解禁合计才2076.98亿股，可明年10月仅工商银行一家，其控股股东汇金公司和财政部持有的大非解禁（锁定期36个月）就达2360亿股，一家公司的增量解禁股股数，就超出700多家股改公司存量解禁股的总和。这就是我们所面临的市场环境。虽然就市值而言，由于工商银行股价较低会小些，而且纵然解禁汇金公司和财政部也不一定减持。

既然增量大小非正在上升为主要矛盾，有关方面就应早下决心、未雨绸缪。如果说股改公司的存量大小非们还支付过对价、流通股东和非流通股东双方都有过契约的话，增量大小非们可是没有支付过一分钱的对价就在那里坐享其成。目前，至少有两件事可做，一是应由国资委出面，制订增量大非即国有股的减持办法和细则；二是在办法制订出来以前，暂停发行新股，特别是公众股比例极小、大小非比例极高的大盘新股。