作为A股市场的几大机构投资者，保险公司、基金、券商、QFII、社保基金、信托和财务公司今年上半年面对市场的大调整，表现出迥异的操作风格。

　　保险资金集体减仓

　　聚源数据截至8月27日的统计，保险资金今年上半年持有上市公司的股份数量为272.71亿股，合计在上市公司十大股东名单中出现的次数为287次。在保险公司、基金、券商、QFII、社保基金、信托和财务公司等几大机构投资者中，保险公司的持股数量甚至比市场公认最大机构投资者——基金的262.09亿股还要略多一些。

　　保险公司的持股数量比基金多，并非其上半年进行了大量的加仓，而是进行了大量的减仓。截至6月30日，中国人寿股权型投资占投资资产的比例由2007年底的22.95%降低至13.25%，下降9.7个百分点，而中国平安和中国太保在上半年的投资资产配置上，也与中国人寿表现出了相当的一致性，两者股权投资的比例分别下降了9.05%和9.2%。

　　保险资金持股数量多于基金只是表面现象，因为它在二季度进行了大量的换仓操作。统计数据显示，保险公司二季度持股数比一季度增加了243.74亿股，占它总持股数的89.38％，从而使有限的资金集中于少数上市公司，使得只对十大股东持股数量的统计形成了偏颇。事实上，虽然基金持股总数似乎少于保险，但基金出现的3237次明显大大高于保险资金的287次。此外，基金持股还有很多是没有进入十大股东的“隐形”重仓股。

　　基金持股大“变脸”

　　打破金融、地产主导的格局，算得上是基金2008年上半年持股变动的最大特点。此外，钢铁、机械、有色等具有明显周期性行业特征的上市公司也成为基金上半年抛售的主要对象。

　　按照聚源数据对上市公司股东名单的统计，基金重仓前50家上市公司的持股市值合计约为4314.89亿元。对照以往的情况不难发现，过去一度占据基金绝对重仓地位的金融、地产格局被彻底打破。比如，一季度末时持有万科A的基金家数是119家，而到6月30日时持有的基金家数猛降至61家，基金持股的市值也由3月31日的525.91亿元下滑到6月30日的149.97亿元。

　　与金融、地产类似，钢铁、有色等也成为基金集中抛售的对象。唐钢股份因被基金集中甩卖，造成市价连续30个交易日低于转股价，从而引发唐钢转债触发回售条款。对于有色类上市公司，基金摈弃最为明显的当属宏达股份、中色股份、吉恩镍业等，它们都不再位列基金重仓股行列。

　　虽然能够抵御通胀的煤炭、医药、零售行业等上市公司是基金上半年大幅增持的对象，但总体而言，基金到6月30日的持股显得相当凌乱，看不出明显的战略布局。统计数据显示，进入基金新增前10大市值的上市公司依次是吉林敖东、沈阳化工、武汉中百、盘江股份、百联股份、太阳纸业、安信信托、国际实业、浙江龙盛和中国石油。

　　社保基金和券商小幅增持

　　相较保险和基金来说，在大盘高位时减仓相对较早的社保基金和券商在二季度出现了小幅增仓现象。

　　截至8月27日的统计，社保基金持股数量为7.79亿股，比一季度增加了2.79亿股，在上市公司十大股东名单中出现的频率是115次；券商持股数量为25.54亿股，比一季度增加了15.32亿股，在上市公司十大股东名单中出现的频率是233次；券商所推集合理财产品持股数量为2.3亿股，比一季度增加了2.1亿股，在上市公司十大股东名单中出现的频率是51次。

　　统计数据显示，社保基金主要对隧道股份、横店东磁、双鹭药业等公司进行了小幅增持。从增减持股的情况可以发现，社保基金增持的主要是增长性比较确定的商业零售、基础建设、医药等行业的上市公司，减持的则是股价当时被高估的农业、汽车零部件等增长前景不确定的上市公司。

　　而券商小幅增仓的主要是采掘、石化、机械设备制造等行业的上市公司。与基金有所不同的是，券商在二季度增持了房地产股。其中，中国石化、浦东建设、深发展A、城投控股、烟台万华、浙江龙盛、长城信息、思源电气、天富热电、长城股份为券商前十大重仓股，持有市值分别约为38.36亿元、10.86亿元、6.89亿元、6.41亿元、4.41亿元、2.11亿元、1.95亿元、1.92亿元、1.87亿元、1.49亿元。值得注意的是，海通证券重仓的浦东建设为增发包销所来，而兴业证券重仓的浙江龙盛不排除也是受让其他券商增发包销股份而来。

　　QFII再露抄底诡异风格

　　QFII对市场的研判一向被很多投资者当作是涨跌的风向标，它们在二季度再次暴露出抄底的诡异运作风格。统计数据显示，QFII持股数量为31.44亿股，比一季度增加了13.35亿股，在上市公司十大股东名单中出现的频率是186次。

　　QFII抄底的主要是金融保险业、金属制造业及机械设备制造业所属上市公司，兴业银行、海螺水泥、大同煤业、万科A、中金黄金、世茂股份、中国船舶、中联重科、宁波银行、五粮液成为它们的前十大重仓股，持股市值分别约为162.78亿元、23.83亿元、6.52亿元、6.47亿元、4.39亿元、4.11亿元、4.06亿元、3.45亿元、2.33亿元、2.29亿元。

　　不难看出，善于选时操作的QFII抄底的房地产和机械行业恰恰是基金二季度集中抛售的对象，citigroup global markets limited、FORTIS BANK、瑞银环球资产管理、英国保诚资产管理(香港)有限公司新进了万科A、云南城投、深振业A、首开股份、苏宁环球等公司。

　　上半年保险资金持股的部分上市公司

　　社保基金上半年部分持股变动情况

　　按持股市值排名的基金前20大重仓股