利好暖风频吹 市场暗流涌动

周四沪深两市大盘维持窄幅震荡走势，公布中报后的中石油走势相对平稳，而金融股小幅走高也对大盘稳定起到积极作用。盘中个股活跃程度有所提高，只是量能仍然不足，股指尾盘再以十字星报收。

尽管沪深两市仍未摆脱弱势格局，但市场政策面利好因素正在发生微妙变化，前期市场的非理性下跌已经超出宏观经济不确定性折价的程度，并非基于经济和企业盈利的基本面，而是投资信心重创之后的非理性宣泄。

首先从总体上看，我们认为实体经济回落速度和上市公司盈利状况并不会有投资者预期的那么差，结合我国明年GDP增长在9%左右的预期，市场长时间违背基本面因素而再度出现大幅下跌的概率将会很小。

其次从市场制度建设方面，管理近期频繁释放利好信号，包括进一步规范大小非的减持行为、引导长期资金入市、加大分红力度、严格再融资条件、修改上市公司收购管理办法等多个方面。从政策出台的连续性和方向来看，管理层的利好政策已经向实质利好过渡，未来政策利好的累加效应将会对市场走势趋势形成强有力的支持。

第三，美国强势美元政策以及国际油价的回落使得国际外部市场环境相对宽松，其对国内经济增长和资本市场的影响将明显小于今年上半年，资本市场的运行趋势将更多体现出自身价值回归的特点。从A股市场历史看，大趋势的逆转不外乎政策干预或外力介入，但市场趋势逆转前的量变因素往往起到关键作用。

短期内市场资金供求仍是影响A股走势的关键因素，在最近的一个交易周内，统计数据显示基金和社保等资金的增仓幅度明显大于减仓幅度。虽然流入资金的规模不大，且不稳定特点比较明显，但机构资金显然在目前阶段已经做出了逢低建仓的投资策略安排。考虑到大盘持续暴跌后市场估值优势的逐步显现，我们认为市场已经进入到了机构资金的投资价值区域，而市场非理性下跌将为场外资金加速流入创造外部条件。

目前短期压力主要由3706点和2924点的连线所构成，该压力线已经与30日均线重合，对大盘短期走势形成压制。伴随着成交量的持续萎缩和基本面不确定因素的逐步明朗，大盘未来运行趋势有望在2250-2500点的箱体内进行震荡整理。通过震荡周期的延长完成大盘底部区域的构筑，从而彻底摆脱自6124点以来所形成的下降通道约束。由此判断，大盘从技术面上已经显现出底部区域的特征，未来资金流入将是一个持续的、渐进的过程，同时也是市场投资信心逐步恢复的一个过程。

在市场量能持续萎缩的情况下，大盘这种偏离价值的非理性下跌难以持久。从价值投资角度来看，随着市场估值中枢的大幅回落，目前沪深A股市场的市盈率已经低于成熟市场，继续非理性下跌将意味着中线投资机会的来临。由于市场进入消息敏感阶段，在底部区域大盘低位反弹的频率可能会加大。 (西部证券 韩实 中国证券报)

低迷市场暗流涌动 积极因素正在累积

虽然又有红利税有望取消、上市公司大股东增持股份细则近日发布等利好，但昨天大盘依然是波澜不惊，沪深股市收盘分别上涨8点和下跌10点，成交量继续处于地量状态。虽然这种低迷状态贯穿本周股市，然而细观盘面，人们却感觉暗流涌动:低迷市场其实并不低迷。

利好频频 市场冷漠

本周可以称得上是利多消息频频的一周，上周末证监会提出将再融资必须将分红率从20%提高到30%等完善分红机制等举措，本周三证监会再次发布利好消息并澄清了大小非加速出逃的不实报道。

周边市场不时吹来暖风，既有上周五晚间原油期货价再度暴跌，又有当夜美股大涨的消息。另一方面，港股走势也令人刮目相看，本周一大涨700多点，周三又大涨400多点。

然而我们在A股市场看到了什么？让人们充满期待的本周一，沪市仅小涨8点，周二随之下跌了63点，沪深两市竟有100多只个股跌停。周三在当天港股大涨的情况下，上证指数却跌了7个点，昨天面对利好仅仅小涨8点，深市还跌去10点。

从成交量看，沪市四个交易日的成交金额分别为275亿、320亿、333亿和294亿元，日均305亿元，持续处于地量状态。面临频频出台的利好，成交依然如此低迷，反映出投资者已经处于极度的麻木和冷漠中。

低迷难掩暗流涌动

尽管从表面上看，大盘似乎乏善可陈，但如果细观盘面，人们就会发现，透过坚冰，冰下却是暗流涌动。

暗流之一是每天都出现激烈的多空争夺，这从本周四那根上下影线都极长的K线便可察觉。即使是周二那根大跌63点的K线，仍然是一根上下影线分别为19点、23点、实体34点的阴线，而其他几根K线都是上下影线极长的十字星。从盘面分时图看，我们确实可以看到每天都有多空主力在来回拉锯，也就是说，虽然一般投资者已经很少参与交易，但机构之间的搏杀其实几乎达到寸土必争的白热化程度。

暗流之二是个股表现冰火两重天。在券商股、保险股频频受到追捧的同时，同为基金重仓股的大商股份、金发股份、冠农股份却屡屡跌停，昔日抱团取暖，今朝争先出逃，表明在股指波动不大的区间里，基金群体在争分夺秒地进行结构性大调整。

暗流之三是，尽管每天的盘面成为公募基金等机构之间的角斗场，但在每天个股涨幅榜上，低价股却屡屡“金榜题名”，如昨天沪深两市位列涨停榜的13只个股，除了一只是10元股之外，其他都是4到8元的低价股。说明私募基金等小主力并没有停止战斗。

积极因素仍在累积

除了上述盘面上的积极因素，其实，随着股市的长时间低迷，方方面面的积极因素正在不断累积中。

除了众所周知的宏观基本面以及财政政策、货币政策等正在出现积极的变化，美元走强、油价回落等外围因素有利于外贸和国内PPI回落外，近来又有不少积极因素值得关注。

一是市场流传着巴菲特欲买入5亿美元A股未遂的消息。巴老用5亿美元在大盘低迷时买进中石油H股，当市场极度看好该股时，巴菲特获利35亿美元后潇洒抽身。这无疑让低迷的A股市场为之一振。既然巴菲特已经看好A股，说明部分A股已经极具投资价值。

二是近期港股走势大大强于A股，本周前三个交易日，在A股市场大幅下跌的背景下，港股大涨1000多点，且屡屡出现A股收盘后港股大涨的走势，表明港股不愿尾随只跌不涨的A股市场，按照自身的投资价值来运行。正是由于近日港股大涨，A股和H股价格倒挂的队伍已经扩大到了12只。

三是众多非主流股经过大幅下跌，孕育着极大的反弹能量。在近期金融等权重股已经企稳的情况下，这个趋势已经有所显现，如昨天的农业板块以及尾市开始表现的钢铁板块等等。

虽然利多因素的累积有一个从量变到质变的过程，但这个目标毕竟是越来越近了。(世基投资 王利敏 上海证券报)