激辩经济刺激方案：美林PK摩根大通中资投行失语(3)

2008年08月25日 11:28南方都市报【大中小】【打印】已有评论0条

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摩根最新报告未提“2000到4000亿元”

摩根大通在最近发布的研究报告中，并没有过多地提及经济刺激方案，未再出现“2000到4000亿元”的字眼。

摩根大通认为，中国第四季度宏观政策调整将更倾向于增长性，而硬着陆的风险非常小。摩根大通认为，就短期来看，中国消费需求水平依然将处于一个上升的趋势，但个人投资特别是对于房地产业、汽车工业以及出口导向型工业的投资会有明显的回落。预计2008下半年GDP增长会出现谨慎回调，环比增长率将达到9%，而在2009年同比增长率将稳定在9.6%.如果有财政刺激措施以及放松对信贷的控制，中国GDP增长率在未来的几个季度低于9%的可能性很低。万勇

●宏源证券:建议中秋节前启动经济拯救应急预案

全球经济已经进入本轮调整中的第二轮衰退，第二轮衰退是整体性的。未来三个月是阻止中国经济硬着陆的关键时间，必须确保中国GDPG不在12月末下行破9%.历史经验表明，中国经济下行破10%，就业面临挑战，而6月末已经下行破10%.由于产业结构不是几个月可以改变和升级的，中国GDPG下行破9%，其实便是硬着陆。一旦经济硬着陆，再采用凯恩斯主义的基建扩张，时间上比较漫长，1997-2002年我们用了整整5年时间。

建议政府尽快启动（中秋节前）经济拯救应急预案，时间上最快的有两条方案:对全中国低收入阶层发放中秋补贴，启动股市之“财富效应”功能。

●申银万国:转型重于增长

奥运后宏观调控取向将在经济增长、通货膨胀以及经济转型之间找平衡。我们预期通货膨胀重要性将逐渐降低，最终的选择是转型优先于增长。

主要的政策组合包括7个方面，主要包括:微调货币政策，避免内生性紧缩；加大对中小企业的资金支持；加大对居民消费的扶持；实施全国范围内的增值税转型；出台措施解决受冲击比较大的东部沿海地区的发展动力问题；采取政策措施扶持服务业的发展。这些政策听起来并不新鲜，但关键是将表现出更大的决心，体现出更大的实施力度。此外，在房地产方面，我们认为最重要的是要保证投资量。这在当前并不急迫，政策的放松恐怕要等明年。

在宏观政策的选择方面，转型将优先于增长；在部分银行已经出现慎贷甚至惜贷的情况下，稳定货币政策最重要的是避免货币内生的过度收缩；现在谈救房地产市场还为时尚早。