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投行分析师报告隐含公司利益 投资参考获利微薄
2008年09月07日 13:42凤凰财经 】 【打印

9月6日的凤凰卫视播出的《财经对点点》栏目中集中分析了金融市场当中,分析师的独立性,栏目中提出,由于研究部收入来源于业务部门的支持,所以投行分析师的独立性备受质疑。以下为内容实录:

曾瀞漪:龚方雄先生上过我们的节目,其实在我们节目当中,他对中国经济的前景、发展作出一些预测,其实市场认为,他的趋势抓的可能还不错。其实这时候大家就关注到,不管摩根大通的报告,又或者是其他国际知名投行的经济学家们的报告,到底是不是真的有一个独立性?

曾瀞漪:我们就整个大概的来说,从您研究金融市场的这块来看,投行的经济学家们,他们的言论能不能只是单纯的代表自己,又或者是说他必然一定要跟公司利益是结合在一块儿的?您的研究当中是个什么样的情况?

研究部收入来自业务部门支持 难独立在公司利益外

甘洁:是这样子的,研究部门在投行中本身是不赚钱的,投行要能够支持这个研究部门,就是要用别的部门赚钱去养它,它也要为别的部门服务。所以从这个角度来说,利益冲突是不可避免的,即使在美国,一个资本市场更加发达、同时监管也更加严厉的地方,其实投行的经济师或分析师能不能保持独立,也是存在很多疑问的。

金融学中也有人做了很多研究,就譬如说如果你完全根据投行分析师的意见,他们让你买你就买,他们让你卖你就卖,最后能不能真的获利?研究表明去掉交易成本,你是没有获利的,所以即使在美国这样的市场,分析师的意见可能也不可信。

科网泡沫期 美投行推荐利己业务股票

甘洁:另外美国到了上一个网络泡沫顶峰的时候,投行的经济师有74%的推荐都是买入,只有2%是卖出,而他们又推荐买入什么样的股票呢?经常是成长性非常高的股票。这样对他们投资银行的业务有好处的,交易量非常大,就是说对他们的经济,自己的销售是有帮助的这样的股票。

并且也有人做过这样的研究,就是说投行分析师推荐买入的股票,如果你根据这样子来做投资,还有独立分析师,你根据他们的买入策略来做投资,根据投行的买入策略获利比独立分析师的要少。

另外一个问题尤其在2000年之后,网络泡沫破灭之后,在这个大熊市里,投行分析师的收益率,他们推荐的股票收益率要比独立的分析师低17%。

美投行分析独立性受质疑 内地香港雷同

甘洁:这些都说明了确实投行的分析师能不能保持独立是一个很大的问题,这就是为什么在2003年的时候,在美国也有一个投行因为忽悠投资者去买那些泡沫股票,而被美国十大投行联合起来起诉,最终庭外和解,赔了14亿美金。

所以即使在美国监管这么严厉都很难保持独立,在香港,在中国大陆,监管很不严厉,并且惩罚在我看来太轻,在这种情况下,它的独立性确实是非常值得怀疑。

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   编辑: 田圆圆
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