招行产品设定8个观察日对雷曼兄弟农产品指数价格进行观察，最终对8个观察日中雷曼兄弟农产品指数收盘价格计算平均价格，客户的收益就是这个平均价格相对于指数初始值的增长率。

“这个产品已有了7个观察值，就剩下11月的最后一个，假设第八个为零，客户也能拿到7％的收益。”招行对投资者解释，另外这款产品本金保护，因此本金不会有影响。但由于发生了指数制定人破产，指数可能不复存在，招行将根据产品此前的约定进行处理。

根据产品约定，如发生潜在特殊事件(包括指数停止公布，指数更改或替换等)，将可能影响产品的估值。在此情况下，招商银行将本着诚实信用的原则，有权依据市场交易惯例对相关指数价格进行调整，以正确反映上述事件对产品估值的影响。

“从结构来看，这个产品的本金还是在招行，招行只是拿了本金的收益和雷曼做了一个掉期。即使雷曼破产这个指数不存在了，但之前指数上涨，客户已经可以盈利，退一步讲，最坏的情况客户也能拿回本金。而华安基金不同，由于是雷曼对票据进行保本，而雷曼破产就可能危及本金了。”香港一家投行结构产品负责人说。

国内银行损失评估

“雷曼兄弟的债券是全球最主要的固定收益产品之一，国内各大行持有它的债券不足为奇。”余晓宜称，根据各家所持有债券的不同种类，预期收回的资金也不同，损失情况也不一样。

“现在很难评估亏损，我们正在跟踪雷曼兄弟破产进展来评估分析。”兴业银行另一位人士表示。

中国银行“全球投资观察”分析，雷曼公司共有超过6130亿美元的债务，在目前的市场条件下进行清盘，其债务清偿比率令人担忧，其债权人将受到不利影响。

由于雷曼公司拥有大量的房贷相关资产、商业地产相关资产以及次贷和CDO风险暴露，这些资产在清算状态下出售可能会拉低市场对于类似资产的估值，从而给其他机构带来更多的额外减计损失。

雷曼公司的交易对手也可能因其清算而遭受损失，而其他通过雷曼融资的公司将无法获得资金，市场的紧缩情况可能加剧。

中国银行分析认为，雷曼公司破产必然带来一段时间的恐慌和混乱，以及一系列的骨牌效应，市场和美国政府以及美联储也会采取一系列的措施应对，最终的波及范围和破坏程度目前还难以预测。

“现在也没有办法，如果在二级市场卖债券可能卖30％都不到了，所以不会在二级市场卖，只能看雷曼清盘进展，市场估计可能雷曼兄弟的债券还能回收60％以上，但市场变化太快，也很难说。”招行有关人士表示。招行公告表示目前还未进行减值准备。

据债券研究机构CreditSights Inc.的测算，每一美元的雷曼高级债券有可能收回60-80美分，高级无担保债券可能收回30美分，而次级债券则只能收回3.5美分。

另一位股份制银行资金处负责人说，如果作为雷曼兄弟的交易对手，做互换、挂钩等组合交易，雷曼兄弟破产就相当于发生了违约，商业银行就会面临风险，具体如何处理还要看双方签订的协议。

不过从简单估值来看，中资银行的风险敞口可能占到其资产规模比例还比较小，但由于一些银行还未公告，加之整体恐慌心理，使得中资银行股非理性下跌，其蒸发的市值远远超过了直接损失。

国信证券银行分析师黄飚则表示，相对于国内几大银行的总资产来说，我国银行在国外的投资头寸还是比较小的，影响还在可控制的范围内。因为以前没有做相应的减值准备，会在一定程度上影响银行的盈利能力，由于各家银行的持有债券的情况不一样，这部分损失对于银行的业绩来说，大概在2-3分钱之间。

据两位分析师介绍，目前我国没有专门机构统计各家银行持有债券的数据。从中报上只能看到各家的总体债券持有量，但是具体结构上持有哪些不同类的债券，以及数量，都无法看到，具体的亏损情况，需等待公司公告披露才能明确。