“低功率”利好促使低水平涨停

陆水旗（阿琪）

在人们翘首以盼三个多月之后，终于等来了实质性的救市举措，市场出现了历史上罕见的全盘涨停。很多投资者在拍手叫好，这很值得高兴吗？笔者丝毫没有激动的感觉。

首先，虽然指数涨停，但大盘在2800点上涨5%与1800点上涨10%，其意义是截然不同的。目前行情依赖这“三大利好”能否涨到2800点，难度是较大的。本周五的涨停行情看似石破天惊，但对于“已经被套得麻木了”的投资者能带来多大的实效？绝大多数投资者还难以乐观。有人欣喜地认为，有关部门终于联手出击救市了，但如果把这种救市行为放到当前各国都在倾力救市的大环境中看，其实只是一项“常规操作”。

其次，虽然指数涨停了，但不代表这“三大利好”有足够的力度。汇金公司购入的对象只限于工、中、建三大银行股，汇金公司本身就是这三大银行的控股股东，这只是一种增持行为，而不是人们认为的那样是平准基金的入市；国资委只是支持央企回购，央企会不会回购、回购多少与以什么价格回购等都要看企业自身的意愿。至于印花税“双变单”，只属于“次级利好”，还不具有能改变趋势的力度。

再则，这个组合利好中缺少了人们最为关心的内容——对大小非尤其是新股大小非压力的化解举措。如果大小非尤其是增量大小非的压力得不到化解，虽然在2000点之下有了构筑阶段性底部的价值基础和政策条件，但缺乏充裕的弹升空间，行情只能继续“低空作业”。只要大小非压力没得到化解，纵然其他利好再多，最多只能形成低水平的平衡市，难以形成新的升势。

因此，“三大利好”只是使行情在1800点附近构筑了一个阶段性的抗跌底，短期反弹高度取决于汇金公司和央企增持的规模与力度。基于汇金公司购入三大银行股的市场乘数效应，行情有望恢复到银行股集体跳水之前2300点—2400点的水平，之后能否更进一步，则要取决于境外市场是否太平以及A股市场是否还有后续的救市举措。在1800点附近能否构成大底部，除了宏观经济和公司盈利水平不进一步恶化之外，通过制度改革化解大小非的压力是个必要条件。

“病来如山倒，病去如抽丝”，尽管出现了指数涨停的奇观，A股市场在元气大伤后要完全走好，看来仍然是好事多磨。