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管理层认可2000点底部谢国忠:A股进合理区间

2008年10月07日 16:43数字商业时代【大中小】【打印】已有评论0条

监管部门以三剑齐发的方式释放了明确的救市信号，次日A股以全线涨停的方式予以回应。

但专家表示，股市出现真正的反转仍需时日。

中国A股市场从6124点到1802点的巨大跌幅，几乎使所有的投资人失去了方向和信心，陪伴人们的只有恐惧和担忧。随着时间的推移，这种情绪所蔓延的范围和程度也在不断扩大和加深。

一系列“维稳”措施如泥牛入海，种种利好政策置若罔闻，人们不禁要问：A股市场难道真的没有底部吗？

9月18日晚间，监管部门向市场释放了明确的救市信号：印花税单边征收、汇金公司入市、国资委支持央企增持回购股票，以三剑齐发的方式回答了这个问题。

也许是压抑得太久，也许是否极泰来，也许是规律使然，次日沪深A股刷新了一项历史记录——全线涨停。

一年来自由落体般下落的中国股市终于找到了支点。

一位QFII人士告诉本刊：“此次再度救市，表明2000点附近的底部区域已经得到了管理层的高度认可，但要实现反转尚需时日，因为目前的国际国内经济环境不具备这样的条件。”

投行继续看空难言反转

摩根士丹利近日宣称，中国政府的救市措施仅是为A股和H股增加一条防守线，并不意味着市场已经反转。因为内地房地产正面临崩溃，且内需疲弱，经济放缓已相当明显，而全球金融市场风暴仍未停步，所以他们认为股市只会有短暂的上升，投资者应趁势沽出股份。

德意志银行也支持有关措施难以支持中国股市展开持续升势的观点；高盛则明确表示，历史证明调整印花税不会是A股市场及经济的转折点。

兴业证券研究所首席策略分析师张忆东认为：“不要对救市政策盲目乐观。冰冻三尺非一日之寒”，他分析本次政策的实质效果依然有限，需要后续的经济政策支持。原因在于，当前行情的最大制约因素是过度一致悲观的预期。印花税调整的效果，不过是昙花一现。

在他看来，国资委、汇金表态容易，但操作力度可能有限，难以改变相关上市公司的基本面。他们更多只是在表明一种对股市的支持态度。特别是汇金本身资金具有局限性，维持银行股并不容易。

“现在影响市场趋势的关键在于，次贷危机的终点和深远影响难以预料，从操作层面上讲，应该关注博弈性机会，立足防御性配置。”张忆东说。投行机构有自己的立场和观点，但股市的走向最终还要取决于上市公司的业绩。

东海证券的一份研究表明，A股上市公司的盈利能力继续下降。2008年上半年，全部A股上市公司的ROE为8.14%，较上年同期下降了0.57个百分点。无论以历史外推法还是趋势预测法，未来全部A股上市公司盈利能力仍然面临着回落的压力。

“在维持对2008年一定增长率的同时，对2009年增长持谨慎态度。”东海证券分析师鲍庆说。

散户一路斩仓保险资金成为做多力量

与投行观点相反的是，这次散户投资者的情绪似乎比较乐观。

金融界网站的一项最新调查显示，关于本次救市组合拳能否完全将大盘带出底部，多空双方力量基本持平，各有近40%的支持者。20%的股民仍然迷茫。

关于本轮反弹力度，有45%的股民认为会在2000~3000点之间，近20%的股民认为会在3000~4000点，看高到4000点以上的股民与看空到1000点以下的股民各占6%。看空到2000点以下和看高到3000点以上的股民各占约27%。

但是据Topview资料显示，自2007年10月16日至2008年9月12日，来自基金的G字席位总计净卖出1489.77亿元；仅次于散户资金2294.36亿元的净卖出额；其次，净卖出额以来自保险资金的T字席位居多，净卖出553.70亿元，而券商自营部、私募基金和QFII则分别净卖出243.10亿元、38.70亿元、32.17亿元。

从本轮下跌的资金动向分析，散户以净卖出2294.36亿元成为A股最大的做空力量。保险资金的策略最明智，在这轮牛熊的转换中反应最快，且最为坚决果断；而基金则在下跌过程中显得颇为犹豫，多家基金公司在前两波千点下跌过程中仍以净买入为主；而券商自营部、QFII和私募资金的反应虽略为迟缓，却表现得相当谨慎。

来自中金公司的上海淮海中路席位号为23751的QFII更是早早在高位卖出，又在2000点低位买进，判断较为准确。

“从资金面不难看出，散户一路杀跌已经没有能力参与反弹行情，基金仓位依然较重，而保险资金和部分QFII可能在此次行情中受益。”一位私募基金人士告诉本刊记者。

但来自东北证券金融与产业研究所的分析师曾小勇和沈正阳提醒投资者注意，雷曼破产可能会对A股产生资金面影响。

他们认为目前65家QFII实际规模为106.7亿美元，相对于目前5万亿人民币的流通市值规模尚不大，对于其持有的A股冲击并不严重。但如果未来雷曼正式破产清算，则对于其所持股票的处理将会对部分个股产生冲击。

另外，如果雷曼破产进一步带动美股的下行，那么对于境外资金而言将有可能回补美国，则应该注意境外资金(QFII仅仅是代表)目前重点配置的股票以及行业。金融股，约占总配置的45%、其次是机械设备等行业。

专家学者谨慎看多 3000点可期

全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强教授对本刊分析道：“现在从宏观、国际、国内、股市本身各方面影响因素来看，得出反转的结论为时过早，还需要进一步研究和观察。”

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，此番救市后，A股可能回升至2500点一带。社科院金融研究所金融发展室主任易宪容坦言：“政府已连续发出明确信号，沪指有望涨回3000点。”

张忆东指出，此次救市组合拳的积极意义在于政策力度加强，部分缓解了海外金融危机对国内的心理冲击；政策动员的范围广，决策的层次高，如果效果不佳，后续更强力的政策值得期待；就政策而言，A股市场最艰难的日子已经过去。

目前股市连续暴跌、估值合理的背景下，救市措施的施展空间和有效性较此前增加。

申银万国证券最新的研究报告显示：尽管未来3至6个月宏观经济指标仍然继续向下，企业盈利能力会继续受损，但指数调整到2000点已经具备了长期投资价值，当前的低估值一定对应未来长期收益的明显上升。