昨天，丽珠集团刊登回购B股报告书，公司日前取得国家外汇管理局珠海市中心支局同意公司购汇不超过1.6亿港元，用于回购公司部分境内上市外资股的相关批复。至此，公司已完成了回购B股事宜的所有审批手续，可实施回购方案。

丽珠集团的回购案从公司4月3日停牌酝酿算起，已经历时8个月了。公司6月5日公告了相关回购方案，其后经过召开股东大会、发布债权人公告、取得商务部批准、向证监会报备，直到取得外管局购汇批复，“过五关”后首例B股回购案终于可以顺利付诸实施了。

回购部分价格被低估的B股股份，不仅有利于活跃B股市场交易，有效调节市场供求关系，而且能使A/B股公司股票价值回归至真实水平，也为探索并促进B股市场变革提供了一个思路。

丽珠回购案的实施对于B股股东是有利的，因为回购将增加买入力量、减少卖出力量，回购价格上限明显高于停牌前的市场价格，股价很可能会向回购价格靠拢；至于A股股东也将获益，因为回购股份后公司的股本将缩小，每股净资产将下降，但每股收益和净资产收益率将上升，有助于公司估值水平的提升。对于控股股东健康元(600380)来说，丽珠集团回购股份后一方面其持有的流通股价值会上升，另一方面由于其持股比例将有所提升，合并报表时利润也将小幅升高。

但笔者认为，丽珠集团回购B股尚不具备普遍意义。B股市场发展至今逾16个年头，在此期间市场多次大起大落，但从来没有上市公司回购过B股。这一方面是因为涉及很多监管部门，如证监会、商务部、外管局等，审批手续繁复，如果没有一个强势股东来推进这个事情，很有可能会不了了之。

另一方面，回购股份需要上市公司有充裕的现金，很多公司并不具备实施回购所必须的资金，而丽珠集团本身货币资金较充裕，有能力大比例分红及从事证券市场投资，这是其他很多公司所不具备的优势。

应该说，涉及B股的回购和增持事项是复杂的，但坚冰似乎在逐步消融。近期，长安汽车(000625)公告正在讨论“重大无先例事项”，可能涉及B股回购和资产重组；伊泰B股(900948)公告控股股东伊泰集团已获得证监会批复，核准豁免其因通过证券交易控制公司1.464亿股股份，导致合计控制公司74.64%的股份而应履行的要约收购义务，伊泰集团将根据该批复由其全资子公司伊泰(集团)香港有限公司实施上述股份增持计划。

尽管上述回购和增持行为属于个案，但如相应的回购和增持B股程序都顺利实施，将促使管理层加强对于增持和回购B股股份政策及操作程序的研究，推动此类公司的股权结构调整及公司重组。

对于B股投资者来说，A、B股合并无疑是最大的题材，不过投资者的这个良好愿望恐怕短期内无法成为现实，但相信B股这一历史问题终将得到妥善解决。2008年以来，B股市场出现了与基本面背离的大幅下挫，沪深B指最大跌幅约70%。笔者认为，B股兼具估值优势及A、B股并轨预期，又没有限售股流通后的减持压力，是境内居民最佳外汇投资工具。从估值水平看，约三分之一的品种基于2008年预测业绩的市盈率低于10倍，约四分之一的公司预期分红收益率高于5%，还有不少品种与A股的差价在2倍以上，中长期看极具投资价值。

(来源：新闻晨报)