“大小非”问题在台湾也有类似案例，相对“大小非”的“小”，台湾叫做员工分红配股。这些分红配股是一个不合理的制度，公司出现一个大的盈利增长之后，除了发配给股东，还要发配给员工，过去是以现金的方式进行发放，后来衍生为发放股票。员工拿到这些股票之后很快在市场进行抛售，所以我们看到很多公司股本在快速膨胀。但如果市场资金有限没有办法消化，这么多筹码流通到市场上，股价自然就逐步走低，股价的波动幅度变小，也没有办法反映过去高速成长时期的估值水准。所以说，筹码供应永远是股价的杀手，内地股市很多“小非”一解禁就被抛售二分之一，这个和台湾过去的经验有些相似。

平准基金非救市良策

对于平准基金，还是要看一些具体的措施，譬如它入场条件的设置，它是以政策性为目标，还是以盈利形态为主。台湾的政府基金，除了国安基金还有邮政、劳工退休、劳工保险与公务人员退休抚恤基金。后四者被称为四大基金。国安基金进场条件是基于非经济因素可能冲击股市，比如先前的911或是SARS、519枪击案都是。四大基金则是基于盈利，不过也具有护盘的色彩。台湾投资人经过几次教训已经很清楚了解，政府护盘是无效的，所以外资机构或是散户听说政府基金要护盘，会勇敢的把手中股票抛售。

(文字整理 程 瑶 陈霞昌)