夹杂着国际金融市场的“海啸”效应，2008年A股市场波澜不断。事实上，经过股权分置改革的中国A股市场，已真正成为中国经济运行的“晴雨表”。鉴往知来，只要对中国经济有信心，A股市场也就有希望。

股市关键词：大起大落

12月14日下午，几十个上海股民照例围聚在光大证券一家营业厅的会议室中，听“大老李”每周一次的股市投资策略分析。

“大老李”，真名李双成，65岁，和大名鼎鼎的“杨百万”一样，都是新中国建立证券市场后上海最早的一代股民。1992年曾买过3000份认购证，后来以组建民间非赢利性组织“大老李投资俱乐部”闻名。十多年股市磨砺中，一大批“粉丝”们始终追随着他，即使在熊市最困难的时期，他也对中国股市充满信心，被誉为“多头大老李”。

在即将过去的2008年，“多头大老李”遇到了罕见的“大熊市”，上证指数从1月2日的5265点跌到10月28日的低点1664点，累计跌幅达到68.40%，而如果从去年10月16日牛市高点6124点算起，则达到了惊人的72.83%。“大老李”和他的“粉丝”一样遭受重创。每年年初“大老李”都会举办一次年度投资策略报告会，2007年初在上海国际会议中心举行，2008年2月，赚了钱的“大老李”和“粉丝”首次走出上海，跑到珠海举办投资策略报告会，今年由于大伙几乎全被套住，而且没有券商赞助，“大老李”只能把他的2009年投资策略报告会选在上海郊区青浦举行。

“别墅进去，草棚出来，宝马进去，自行车出来”——这首流传颇广的股市民谣虽然有些夸张，但在股指惨烈的下跌过程中，绝大部分股民的资产在这半年中严重缩水却是个不争的事实。

“大老李”说他经历过多次股市的大起大落，上一轮“牛市”中，上证指数从998点涨到6124点，也就是28个月的时间，涨了几倍，没想到“牛市”来得快去得也快，只用12个月就降到1600多点。从中国股市这几年大起大落的情况来看，投资者确实是悲观的时候极度悲观，乐观的时候又极度亢奋，这就是投资者在贪婪与恐惧面前往往不能控制自己的表现。不过“大老李”对2009年充满信心，“中央出台了这么多利好政策，不会不管我们的”。

影响股市波动的因素复杂多样，对其大起大落的成因需要全面考虑。这既涉及到国内外宏观经济的大背景，也有股市自身制度变革的因素。

综合分析今年以来中国股市的运行，可以发现，正是美国次贷危机蔓延、上市公司业绩预期下降、“大小非”减持预期等多重因素带来市场对未来的不确定性加大，以及市场缺少双向发现价格的市场化机制，内在稳定机制较差，使得这些外在矛盾与内部问题交织在一起导致了股市的大起大落。

股市关键词：“黑天鹅”

在发现澳大利亚的黑天鹅之前，欧洲人认为天鹅都是白色的，但这个不可动摇的信念随着第一只黑天鹅的出现而崩溃。后来人们用类似这样的方式来证伪，即不管你抓了多少白天鹅都不能证明“所有的天鹅都是白色的”，你只需要抓住一只黑天鹅，就能证明这个命题是错误的。

看到一只蝴蝶扇动翅膀，往往会预见密西西比河流域将有一场风暴，或是一个月后得克萨斯州有一场龙卷风，这是很多主流经济学家以及机构分析师最经常做的事。回过头来看2008年中国股市，由于上证指数出现了“1664点”这只“黑天鹅”，我们会发现很多看多的专家、学者、机构、分析师、投资者都犯了同样的错误。

今年年初，30家券商机构发布的2008年“十大金股”中，万科A、工商银行、招商银行、中国人寿、中国平安、中国石化、中信证券、建设银行、贵州茅台、中国国航这10只股票上榜率最高。但时至今日，所谓的十大金股表现让人大跌眼镜，其中，多只机构推荐频率最高的金股被斩去了2／3，部分个股的股价更缩水至券商当初给出目标价的1／4，明显弱于大盘，连一向比较坚挺的贵州茅台也被“腰斩”。

当上证指数冲破6000点的时候，众多分析师看到了8000点、10000点，几乎没人说过会跌到4000点。而上证指数一路从5000点、4000点、3000点、2000点跌下来，每到一个节点都不断有声音说“大盘马上就要到底了”。

事实证明，一年间，无论是资金雄厚的机构，还是势单力薄的中小投资者，都在一次次抄底中遭遇了巨亏。所以有股民调侃称：抄底抄得资金账户都见底了。

如果基于过去经验的分析，我们无法理解由美国次级债引起的全球金融危机、国际原油价格的暴涨与暴跌，同样，A股从去年的“提款机”变为今年的“绞肉机”。