4大卖方分析师深入解析市场新特点，确定3大方向

最近，应用软件行业越来越受到基金经理的青睐。在第二季度开始，恒生电子跃居王亚伟的华夏大盘第一大重仓股。

王亚伟为什么挑中了自己天天使用的软件的提供商？“受益于基金、券商行业大发展吧。”南方一位基金经理对记者的疑问评价说。最近恒生电子新开发的“补丁”越来越多，仅基金公司响应证监会要求落实“基金销售适用性”原则，安装恒生电子的一套软件，其要价即达几十万元。

恒生电子也是最近IT行业股票成为热点的一个缩影。“随着宏观经济的走坏，周期性强的行业的上市公司业绩不断下滑，基金肯定会越来越关注抗周期性强的行业，比如软件行业。” 渤海证券电子行业研究员崔健对理财周报记者表示。

“由于出口占比仅不到行业的10%，国内计算机软件行业所受到的金融危机带来的外部需求减少的影响其实并不大。”民族证券计算机行业研究员张凯对理财周报记者称。

在11月10日至12月12日这25个交易日内，位居计算机软件行业基金净买入最多的前两位个股是恒生电子和用友软件，分别净买入0.264亿元和0.228亿元。

分析师预测软件产业明年增速2倍于GDP

2008年，全球金融行业出现危机，我国软件市场亦受到一定的影响，CCID(信息产业部计算机与微电子发展研究中心)预测增长率也进行了相应调整，由过去15%—20%的增长，调整为10%—15%；为了减少资本支出，各大行业都降低了IT产品的投资规模，软件行业增速出现下降。

但是张凯对我国软件行业的盈利能力和抗风险能力依然比较看重。张凯表示：“一方面，国内应用软件行业的出口占比很小，受外围市场变坏的影响不大；另一方面，目前我国应用软件市场还比较小，只有6000多亿的市场，但是潜在市场的规模很大。明年宏观经济可能进一步恶化，中小企业对应用软件的需求会有所减少，但是这一部分市场能得到别的市场的补充。”

“随着技术的进步，上市公司的盈利模式也发生了较大的变化，不光只是专门卖软件产品，比如用友软件采取定制模式，这就强化了产品的不可复制性。另外，技术进步使得软件产品的价格下降，这也带动了需求的增加。”

兴业证券研究员蒋婷婷也比较赞成上述人士的看法：“从产业规模来看，中国的信息产业占GDP的比重在8%左右，而美国在40%以上；从产业机构来看，中国的IT支出中软件和服务的占比比较低。”

“另外，在产业远未饱和之下需求相对刚性，2000年以来国内软件产业的增速一直远高于GDP，行业具有一定防御性；中短期会受经济影响，但影响有限，预计仍将保持2倍以上GDP的增速；中长期来看，在经济增长方式从高耗低效向低耗高效的转变的大背景下，信息化的需求仍将逐步加大。”

2009年IT投资主题：创业板、3G、“核-高-基”

11月10日，工信部发布了《“核心电子元器件、高端通用芯片及基础软件产品”科技重大专项2009年课题申报通知》。本次“核-高-基”专项基础软件部分包括6个项目、20个子课题，涵盖操作系统、数据库、中间件和应用软件等领域。

海通证券研究员陈美风表示：“‘核-高-基’重大专项只扶持国产操作系统和数据库以及基于此开发的应用软件。据了解，‘核-高-基’重大专项扶持将持续15年，每年专项资金平均投入规模将达到20亿，加上地方政府配套资金后每年投入规模将超过40亿。这意味着基础软件专项每年的扶持资金规模可能会超过10亿。”

“短期来看，‘核-高-基’扶持资金将增加企业的盈利能力和净资产，但很难带来主营收入和主营利润的明显变化，因此，更多的是给市场带来交易性机会。”陈美风强调，“长期来看，若国家在核-高-基领域的投入最终使得国产基础软件成为军工和政府甚至企业市场的主流应用，则核-高-基主题将成为中长期的投资机会。”

张凯认为：“2009年除了‘核-高-基’这个课题能给市场带来一定的交易性机会外，更看重创业板和3G的推出所带来的市场机会。”

“3G的推出会给国内的计算机行业带来较大的成长空间，3G带来的机会一定不仅包括硬件，也会包括软件、服务，也能给2009年的市场带来巨大的交易性机会。“

“另外，虽然创业板推出的时间未定，但长期看肯定是要推出的，09年一旦推出之后或者明确推出时间，也将给市场带来巨大的交易性机会。创业板，将有可能提高主板计算机行业上市公司的估值水平。从各国已经建立的创业板的市场结构来看，多数国家的创业板市场中计算机行业的上市公司一般都是最主要的组成部分。各国的创业板市场的市盈率水平都要高于主板市场的市盈率水平。创业板的推出也将为创投资金和股权投资资金增加一个有效的推出途径，从而提高创投资金的利用效率，有利于加快我国处于成长初期的高科技企业的发展速度。”

东方证券研究员魏颖捷指出，未来随着创业板的推出，中小板的估值参照系可能逐渐向创业板靠拢。一些中小板企业凭借其特有的商业模式和行业属性将获得二次定价，例如主营动漫和无线增值业务等新兴业态的拓维信息等很多中小板企业都有望得到估值溢价。