CPI现拐点利于市场向好预期

2011年11月10日 05:01
来源：证券日报作者：包兴安

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国家统计局9日统计数据显示，10月份CPI同比上涨5.5%，说明物价进入回落通道，CPI已经出现了拐点，宏观基本面稳健将为市场向好格局提供有力支撑。

首先，CPI下降速度呈现加快趋势，促市场温和反弹。

对于通胀数据继续走低，A股市场反应积极。当日沪深股指小幅高开，上证综指盘中跌破2500点后震荡回升，收盘报2524.92点，涨幅为0.84%。

今年以来，CPI一直维持高位运行，从7月份CPI达到年内峰值的6.5%，到8月份的6.2%、9月份的6.1%，再到10月份的5.5%，CPI涨幅连续回落，物价下行趋势已经确立，说明政府在调控物价方面取得了初步的胜利，月度CPI回落到5.5%以内，属于可控范畴。

值得注意的是，PPI回落比CPI更快，同比增长5%，环比下降0.7%，创一年以来的新低，低于市场的普遍预期。PPI同比增幅低于CPI，这也表明在源头上CPI上涨的一个重量已经也开始削弱，它也反映出经济活动的景气度也有所下降，这对宏观调控微调创造了条件，是促进市场转强的有力支撑。

其次，中国经济降速渐成趋势，市场不会有负面冲击。

10月份CPI、PPI的回落再一次印证了宏观经济整体下行的趋势。为了转变经济发展方式，国家“十二五”规划纲要中明确提出，未来5年国内生产总值年均增长7%，经济增长质量和效益明显提高。

今年以来经济增速已经连续三个季度下降，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。前三季度GDP同比增长9.4%。目前研究人士对四季度GDP的期望值为8.7%，

虽然，当前国内外环境急剧变化为经济平稳发展带来了显著压力，我国经济会继续回落，但不会出现大幅下滑的局面，将会呈现较高增长态势，经济全年保持8%左右的增长没有问题。

而经济增速放缓不会对市场带来负面冲击，反而是一个长期利多因素。一方面经济增速适度回落有利于改善市场供求关系，有利于减轻物价上涨压力。另一方面经济增速下滑，产能扩张受限，将有不少低效率企业生存压力增大，倒逼其破产，这对于经济结构调整是好的信号，资本市场未来必将出现大批优秀企业。

第三，CPI回落为政策微调预留空间，将提振市场。

10月24日，温家宝总理在视察天津时指出，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行政策的预调微调，保持货币信贷总量的合理增长。

管理层的表态可以解读为财政政策和货币政策可能“定向宽松”。从目前微调政策导向来看，财政政策倾向于定向宽松，利用诸如减税等方式来定向帮扶小微企业。货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，事实上，近期央行停发3年期央票、央票发行利率下调、票据贴现利率下降等信号频出，已经令市场对于总体紧缩下信贷“定向宽松”形成了基本共识。对市场而言，不失为一大利好。