保险资金投资创业板不能太激进

□ 北京苏培科

核心

提示

IPO大幕8日重启，险资投资创业板7日放开，这显然不是巧合。市场主流的分析均认为，其目的主要是为了申购新股而来，二级市场估计会审慎介入。但既然政策放开了，谁也保证不了保险资金不会像基金那样进入并爆炒创业板。

借着保监会的东风，创业板指数昨日大涨3.9%，再次冲上1400点大关。

中国保监会7日下发的《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，被称为保监会新年的“一号文件”，为保险资金投资创业板上市公司股票打开了“闸门”。随后可能是出于平衡的考虑，保监会又于昨日透露，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股的政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。不过市场对这两个信息所作出的反应显著不同———创业板出现暴涨，主板依然趴窝不动。

IPO大幕8日重启，险资投资创业板7日放开，这显然不是巧合。市场主流的分析均认为，其目的主要是为了申购新股而来，二级市场估计会审慎介入。但既然政策放开了，谁也保证不了保险资金不会像基金那样进入并爆炒创业板。必须注意的是，创业板公司的盘子和市值规模是有限的，进去容易掉头难，保险资金进去会不会成为创业板的抬轿者仍是未知数，尤其在目前创业板指数处于历史高位之际，允许保险资金进入创业板风险可能远远大于收益，我想各家险资管理机构应该清楚这一点。为了投保人的安全和有效对冲保障背后的风险，险资投资应该把安全性摆在首要位置，而不是一味地强调利润最大化的盈利性。

在目前中国金融分业监管的框架下，保监会大张旗鼓地为险资投资开闸，对A股市场固然是件好事，但对保险机构而言需值得警惕。如果整个保险行业激进运行，虽然摊子铺大了，但保险公司却有可能越来越不保险了。保险本来就是风险管理的一种方法，风险转移的一种机制，其作用在于分散风险、分摊损失，可以用于投资的无非是顺周期下的沉淀资金，如果顺周期不再，不确定性因素增加，要求理赔的数量增加，沉淀和可用于投资的资金自然会减少，这也就要求险资投资时不能太激进。如果保险公司冒险经营，一旦破产会对整个金融体系和信用体系带来巨大的灾难，远比银行破产带来的社会风险更大，因此如果保险公司过度介入了风险领域，这对整个金融体系的健康发展是不利的。

虽然保监会对险资购买创业板股票的范围做了限制，如上市公司已披露正接受监管部门调查或最近一年度内受到监管部门处罚的、最近一年度内被交易所公开谴责的、存在被人为操纵嫌疑等，但整体还是比较宽泛，尤其“存在被人为操纵嫌疑”这一条很难界定。

扩展险资投资的范围虽然有助于多元化投资和“把鸡蛋放在多个篮子里”来分散投资风险，但不确定性的风险也会进一步扩大。在投资领域内，激进投资往往与风险收益相对称，如果险资一改往日的谨慎，开始全方位出击，结果也将出现不确定性。尤其在中国经济增速放缓和老龄化即将来临情况下，保险业恰恰应该放慢激进的投资脚步，应该注重发展保障主业。