保监会再向股市送弹药 蓝筹股或爆发

继前日放行险资投资创业板后，保监会昨日宣布，经国务院同意，保监会近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策。分析指出，这意味着3600亿“老保单”将不受险资投资股票基金不得超过20%的“高压线”限制。理论上，3600亿可以全部买入股票，为A股市场增加活力。建议积极关注蓝筹股：中国平安、中国太保、海通证券、浦发银行、招商银行等。

据上证报消息，继前日放行险资投资创业板后，保监会昨日宣布，经国务院同意，保监会近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单(俗称“老保单”)的保险公司申请试点。这意味着3600亿“老保单”将不受险资投资股票基金不得超过20%的“高压线”限制。理论上，3600亿可以全部买入股票，为A股市场增加活力。

“老保单”投资蓝筹股有一系列的规定：一是设立独立账户进行封闭运行，实现风险有效防控；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例，把投资权力交给公司，进行有效市场化运作；三是对独立账户投资蓝筹股试行逆周期资产认可标准，从资产负债计量标准上鼓励险资投资蓝筹股；四是明确蓝筹股标准。

分析认为，保险等机构投资者更倾向于投资业绩优良的蓝筹股，而数千亿资金允许买入蓝筹，提高门槛，是管理层又一呵护股市的实质性利好，而这个利好是直指蓝筹股股价不断沦陷的“流动性紧缺”问题，对提高蓝筹股估值水平有所帮助，建议积极关注蓝筹股：中国平安、中国太保、海通证券、浦发银行、招商银行等。

浦发银行：年报业绩好于预期 维持推荐

研究机构：东莞证券 日期：1月7日

浦发银行公布2013 年业绩快报，2013 年末营业收入同比增长20.61%，归属净利润同比增长15.16%，年末公司不良贷款率0.74%。

1、 业绩增速好于预期

公司营业收入和归属利润分别达到1000.48 亿和409.52 亿，增速分别达到20.61%和19.79%，好于市场预期，也高于研报的预期（分别为983.95 亿和389.42 亿）。

从收入和利润看，公司三个报告期末同比增速递增，年报归属净利润增速较中报高出7 个百分点。从季度环比来看，公司第四季度营收和归属净利润环比增长分别为6.21%和6.73%，势头强劲，研报预计公司业绩环比表现仍然好于同业。

业绩改善的原因可能由于净息差的贡献，公司第二季度出现净息差环比回升，在结构调整策略下可能延续这一势头。

2、 存款增速低于预期

公司年末存贷款规模增速分别为13.41%和14.37%。存款规模增长略低于预期，主要由于第四季度存款环比负增长。在年末流动性偏紧之下，存款增长可能是全行业的难题3、拨备计提保持平稳

公司第四季度营业支出131.07 亿，环比有小幅上升，全年营业支出同比增长20.61%，与收入增长基本保持一致，研报预计拨备计提也保持相对平稳。

4、不良率仍在上升，资产质量压力不减

公司业绩快报显示，13 年末不良贷款率上升至0.74%，环比上升5BP，较年初上升16BP，资产质量压力仍然较大。

招商银行：王者归来

研究机构：中金公司 日期：2013.12.11

上调招行-A 至推荐组合首位。招行是2014 年最有变化和最值得期待的银行，未来12 个月招行-A 目标价14.82 元，涨幅空间34%。

管理改善最为明显。招行过去三年股价明显跑输同业，市场最大的诟病在于日渐官僚和保守。金融界新星田惠宇接任行长后，胸怀大志，锐意改革管理体制和激励机制，极大激发招行内在活力。

短期业绩增长最快。研报预计，招行2014 年业绩增长有望达到20%，为增长最快的银行之一：1）资本补充后明年网点（含全能型、专业性和社区银行）增长超过60%，助推存款增长20%；2）资本补充后风险偏好提升，小微企业贷款占比预计提升3~5 个百分点，抵消利率市场化对净息差的负面影响；3）“两小”中的小企业战略逐渐淡化，原小企业客户经理可用于小微、零售及对公业务，成本收入比有下降空间。

中长期战略最值得期待。在业务层面，田氏新政v1.0 主要集中在对公业务（成立公司业务总部和未来可能的事业部，淡化“两小”中的小企业业务，但仍坚持小微企业业务），但招行具备股份制银行里面最为优秀的零售业务基础和IT 系统，田氏新政后续版本，尤其在零售和互联网金融方面值得期待。

安邦“搅局”最富看点。根据招行公告和大宗交易信息，研报判断安邦交易分两步：一是12 月9 日晚大宗交易11.33 亿股，交易完成后，安邦持股仍低于5%；二是12 月10 日在二级市场上买入100 股，持股比例恰好超过5%。研报预计，安邦后续仍可能进一步增持：1）法律规定持股5%以上股东六个月内反向操作收益归上市公司；2）安邦意图招行董事会席位（在5 月底招行董事会改选中安邦提名的董事候选人是唯一落选的股东董事候选人）。

上调2013/2014/2015 年盈利预测0.2%/6.1%/11.3% ， 预计2013/2014/2015 盈利增速分别为10.0%/19.6%/16.6% ， 对应2013/2014/2015 年每股盈利分别1.98/2.36/2.76 元，主要是上调了生息资产增速和净息差。目前招行-A 交易于0.88 倍 2014E P/B。

宏观经济显著低于预期。