2014券商创新大会解读 券商要向现代投行转型

证券时报网（www.stcn.com）05月20日讯

2014年5月16日“证券经营机构创新发展研讨会”如期在北京召开。与2013年创新大会强调加强风险控制不同，2014年大会以鼓励经营机构创新为主，在加快券商向现代投行转型/完善证券业基础功能/发展私募市场和场外市场/财富管理行业转型等领域超过之前的预期。新“国九条”将是未来行业创新的总纲领，而本次行业创新大会在议题和基调上与之共振。中国证券行业发展正处于“春秋”向“战国”的大转型期，相比于银行等金融机构，证券业总资产规模小、杠杆率不高、业务过于单一，证券业务表现为“资金在银行、证券在登记公司、撮合在交易所”，在经济转型和金融改革中面临边缘化的风险。

新一轮券商创新的驱动力主要来自于：一是国内直接融资比例过低，只有大力发展资本市场才能破解失衡难题，现代投行呼之欲出；二是国内财富管理的需求方兴未艾，在大资产管理时代券商的地位将提升；三是中小企业融资饱受银行“惜贷”的白眼，资本市场对于创新行业及公司的金融服务效率远高于信贷市场；四是互联网金融咄咄逼人，传统券商面临生存危机。

本次会议明确了券商要积极向现代投资银行转型，即成为直接融资服务提供者、资产管理和财富管理者、交易和流动性提供者、市场重要投资者和有效的风险管理者，继续做大资产负债表，持续提升杠杆率，具体包括：（1）大力发展多层次资本市场，特别是新三板和私募市场，构建非标产品市场，引入做市商制度等，提升券商的资产定价能力；（2）加速产品与服务的升级和创设，如资产证券化/REITS/场外衍生品等；（3）券商牌照放开，交叉持股普及，混业经营要求更高专业性；（4）券商的组织结构将重组升级，部分上市券商有望试点合伙制/管理层持股/股权激励方式，基层营业部的职能将分化。

国泰君安认为国内券商股将长期享有创新溢价，行业的市场集中度将提高，在未来数年将催生出初步国际化的全能型投行，以及在某些业务领域领先的精品券商。推荐标的：中信证券/兴业证券/东吴证券/方正证券/锦龙股份。