天和防务(300397)：分享军工高成长 主动延伸军转民

国防工业近期利好不断，随着国防工业改革的深化，军民融合、军品定价体系改革将有望进入实质性阶段，天和防务(300397)今日(9月10日)将登陆资本市场，公司是便携式防空导弹指挥控制系统的总体单位，2013年军品比例为100%，实现营业收入3.03亿元，归属于母公司净利润1.46亿元。

我们认为未来公司将继续依托市场化的经营理念和机制、先进的技术水平和研发实力、创新的军贸模式和前瞻性的战略安排等综合竞争优势，在航天军工信息化、通用航空、边防信息化、海洋探测科技等领域取得更为快速的成长。

分享航天军工信息化

高成长性

近年来国家安全形势的进一步复杂，中国经济实力的逐步壮大，因此中国客观上需要更为强大和现代化的国防力量，决策层对于国防的重视和投入的加强，在投资逻辑上强烈刺激着资本市场对于军工股的关注和追捧。

与美国相比，我们的国防费用不及美国2014年国防支出预算的1/4。专家预计，在未来20年中国仍处于军费开支补偿性增长的区间，年均增长速度将维持在10%以上。

在军费开支中，装备费的占比将大幅提升，信息化作为我军现代化建设的主线，卫星通信、卫星导航、雷达、指挥控制系统、先进航电、光电等领域有望获得高于行业的增速。公司作为一家涉及雷达、指挥控制系统、光电等领域的军工企业，未来潜在的市场空间广阔，将获得超越行业平均增速的成长性。

军民结合前景更上一层楼

公司积极拓展雷达、光电等技术在通用航空、要地周界安防等高精尖蓝海领域的应用，有望在军民结合领域取得重大突破。

目前我国通用航空发展严重滞后，通用机场数量、飞机数量及飞行员数量不及美国1%，也严重落后于同为发展中国家的巴西、墨西哥。随着政府、军方对空域改革、低空放开的推进，预计2014年底低空空域管理改革方案将可能出台，其后低空开放进程将进入加速期。

据专家预计，未来10-15年，仅通用航空综合运行支持系统的市场应用空间就可能接近300亿元。公司参与国家科技支撑计划重大项目“中国民航协同空管技术综合应用示范”之“通用航空综合运行支持系统”课题，已完成了系统的研制和应用示范的主要工作，2014年7月该课题通过了国家科技部、中国民用航空局空中交通管理局组织的预示范检查验收。

目前样机已处于指标测试和试用阶段，公司的相关产品已取得了通航、民航领域的意向性协议，公司有望在航空监视和管制设备领域获得较大的市场份额。

为提升边防效率、降低监控风险，近年来边防信息化需求增大，公司在要地周界安防领域取得突破，2014年公司的低空红外侦察仪、光电监控系统及地面目标监视雷达产品已签署订单金额合计1.14 亿元。

公司积极拓展海洋探测科技领域，作为牵头单位分别承担了863 计划海洋技术领域重大项目课题相关技术的研发工作，有望在AUV这一国内空白领域取得重大突破，从而为未来发展进行前瞻性布局。