美国经济数据超预期 考验中国货币政策取向

证券时报记者靳书阳

由于圣诞假期来临，美国部分经济数据提前公布。当地时间23日，美国商务部将美国第三季度国内生产总值增速上修至5.0%，创11年最快季度增速。消息公布后，美元指数升破90，为八年半来最高，道指也史上首次站上18000点大关。

有人要问，美国经济是否已经重新回归领头羊地位？事实上，这是个伪命题。因为美国经济一直以来都是全球经济领头羊，只是这只领头羊有时候跑得快一点，有时候跑得慢一点。但是问题来了，经济数据超预期转暖，预示美联储加息周期可能会早于此前预期到来。

公开报道显示，美联储可能会在明年上半年开始加息。在最新的经济数据公布之后，17名美联储官员中，有15名预计明年首次加息。而美联储6月会议上只有12名官员预测明年加息。强劲的经济数据无疑进一步巩固了美联储明年中期加息预期。

一旦进入加息周期，也就意味着资金大规模回流美国本土的时刻到来。以1994年和2004年美联储的两次加息为例。1994年，净流入美国的金融资本总计1767亿美元，较1993年增长了86.56%。2004年，净流入美国的金融资本总计9789亿美元，较2003年增长了59.68%。另一方面，美国进入加息周期对新兴市场国家意味着巨大风险。加息后伴随的国际资本流动变化恐将加速对新兴市场“抽血”，新兴市场国家经济增长所需的廉价资金流入也将随之下降。

对于中国经济来说，由于实体经济增长乏力，对资金成本的承受能力每况愈下，今年11月的不对称降息无疑是一场“及时雨”。但值得注意的是，人民币兑美元汇率自从此次降息之后，开始了新一轮下跌。一旦美联储提前加息，是否会引发中国境内的套利资本加速外流，尚难得知。一方面，我们需要引导资金成本下行；另一方面，需要保持人民币汇率在双向波动的基础上基本稳定。加快经济结构调整，甚至忍受短期的阵痛，或是不得不面对的选项。