海外上市受追捧 互联网企业掀第五次出海浪潮

本报记者 奕兵 上海报道

尽管国内IPO已经开闸，却依然没有影响国内企业海外上市的步伐，境内企业近两年的海外拓展之路更有升温之势。

海外上市显著升温

中国海外上市公司已经是一个相当庞大的群体。

证监会相关数据统计显示，从1993年到2010年的17年内，证监会一共批准了总共186家境内企业直接境外上市，批准77家/次企业增发和7家企业发行可转债。除了直接境外上市之外，境外间接上市的国企“红筹股”，在上述17年间，总数达到了78家，而通过造壳等方式进行间接海外上市的民企，根据外汇局的统计，在上述时间段内，其总数也已经达到518家。

实际上，从当前的数据来看，近两年境内企业的海外上市的进程正在呈现加速的趋势。

根据天鹰资本发布的《2013~2014年中国企业海外上市白皮书》显示，2013年境内共有83家中国企业在海外资本市场完成IPO，较上一年同比上涨40.68%，而在2014年上半年，尽管境内A股IPO大门重启，但中国企业海外上市热情仍持续高涨，而2014年上半年有52家中企实现海外上市，也就是说从2013年到2014年上半年为止不到一年半的时间内，境内实现了海外上市的企业已经达到135家。

而伴随近两年企业海外上市进程的提速，企业海外融资额的数量也同样呈现快速增长。上述《白皮书》数据显示，2013年83家境外上市的企业合计融资1199.56亿人民币，较此前一年增长91.74%，而2014年上半年融资金额继续增加，半年实现境外上市的企业总融资额达605.84亿元人民币，平均融资额为11.88亿元人民币。值得注意的是，这里面还没有包括今年9月赴美上市的阿里巴巴，阿里巴巴融资额达到了250亿美元，创下了美股最大IPO融资纪录。

“境内企业近两年奔赴海外上市的确有明显的升温”，兴业证券一位研究员告诉21世纪经济报道记者，“主要原因一方面是2013年境内A股新股暂停发行，另一方面则是由于随着中美监管机构达成了共识，中概股赴美上市的通道被打开，再加上海外资本市场融资便捷、投资者成熟以及市场资金充裕，更能够吸引境内企业。

天鹰资本预计，随着全球经济复苏，金融市场改善，中国企业在美国、香港资本市场表现十分突出，预计2014年-2015年中企海外上市会更加活跃。同时，中国海外上市企业的行业分布更加多元化，不仅互联网、电子商务、传媒、新能源等新兴行业表现活跃，消费服务、医疗卫生、金融等行业也表现良好。

互联网企业成“出海主力”

实际上，在诸多实现境外上市的企业中，互联网行业一直扮演着极为重要的角色。

公开资料显示，从1999年中华网海外上市算起，互联网行业在境外上市的道路上已经走了15年，而从整体表现来看，互联网行业在这15年中也已经掀起了五次境外上市的热潮。第一次上市潮是在1999年至2000年，以新浪、搜狐等为代表；第二次在2003年至2004年，以盛大、前程无忧等为代表；第三波是2007年，以完美时空、巨人网络登陆纳斯达克，及金山软件、网龙在香港联交所挂牌为代表；第四波是2010年，以当当网、麦考林等为代表，而目前以京东、阿里巴巴为代表的则是全行业第五次浪潮。

2014年更是互联网行业境外上市堪称热火朝天的一年，除了阿里巴巴赴美刷新美股IPO之外，仅2014年4月，就有4家互联网中国概念股赴美上市，合计融资规模为41.6亿美元。根据投中集团的统计数据，5月份共有12家中国企业实现上市，合计融资规模同比增长5.16%，环比增长314.34%。这其中包括了猎豹移动、途牛旅游网、聚美优品、京东商城4家国内互联网企业，而仅京东商城一家的融资金额占比就接近上述所有融资的50%。

而根据互联网协会的数据，我国前十大互联网公司为腾讯、阿里巴巴、百度、网易、搜狐、新浪、奇虎、盛大、巨人、完美世界。这些上市公司均选择在美股或港股上市。根据当前这些公司的市值测算，上述互联网公司海外总市值近2万亿元人民币。

实际上，多位互联网公司的内部人士均曾向21经济报道记者表示，由于互联网企业的本身特点，境外的资本市场更适合它们。“从目前国内外资本市场进行比较来看，双方所看重的东西并不一致，国内更多把资本市场当成为成功企业提供融资渠道的方式，而国外则经常会使用资本市场推动企业的早期发展，双方侧重点不同，根据互联网企业的特性，显然在国外上市更合适。”一位互联网企业人士告诉21世纪经济报道记者。

而据华泰证券的一位研究员的分析，当前境外上市的企业越来越多，和监管层的支持也有密不可分的关系，目前监管层对于境外上市持支持态度，并且对直接境外上市的企业所面临并为之头疼的“全流通”问题也已经有了解决方案，而具体的解决措施正在加快研究实施中。

事实上，今年3月份证监会官方微信发布的发行监管问答时也曾明确表示，鼓励企业到到海外发行上市。

助力激活国内资本市场

实际上，境内企业海外上市也曾饱受市场的不满和指责。

2014年两会期间，深圳证券交易所总经理宋丽萍明确表示，诸如当当网、阿里巴巴等互联网企业选择海外上市，值得反思。

同时，多位投行人士在向记者谈及企业境外上市时都曾表示，在关注海外上市企业的同时，要意识到有多少企业走出去，就意味着A股市场损失了多少优质公司。

然而，中国社科院金融研究所研究员易宪容此前也曾撰文表示，海外上市不仅解决了企业的资金问题，更重要的是为国有企业改革和企业机制的转换提供了制度上的保障，通过重组改制海外上市的过程，内地企业在管理体制、经营理念、业务流程、会计制度、激励约束上都将经历一次巨大的转变，而正是这种转变为企业融资以后的发展奠定了基础。

文中还同时认为，国企海外上市也不会造成国有资产流失，反而是实现国有资产保值增值的一种有效方式。无论这些企业的国际化程度多高，都会把企业最核心的业务或流程放在本土，都会使其创造的财富源源不断地流向本国。特别是当这些企业在国际市场上实现价值增值以后，回馈国内市场是它们的必然选择。

同时，从近一段时间中概股的表现来看，境外上市对企业自身的发展的确提供了有力帮助，企业在境外资本市场也得到了良好的培育，其中赴港上市的腾讯就是一个较为典型的例子。数据显示，截止12月10日收盘，腾讯控股报收115.5元港元，相比腾讯刚刚上市发行价的3.7元港元，腾讯控股的股价至今已经上涨了30.2倍多，同时腾讯上市之初的市值不足70亿港币，而截止12月10日收盘，公司的总市值已经超过1.06万亿港币。

今年10月底到11月初，海外上市的主要企业陆续披露了自己的三季报，业绩总体可谓亮眼。在互联网行业中，10月29日，百度披露的三季报显示，公司三季度营业收入为135.2亿元(合22.03亿美元)，同比增长52%；第三季度净利润为38.76亿元(合6.315亿美元)，同比增长27.2%。

11月4日，今年刚刚赴美上市的阿里巴巴三季报显示，公司2014年第三季度的营业收入为168.29亿元(合27.42亿美元)，比去年同期增长53.7%；第三季度净利润为68.08亿元(合11.09亿美元)，比去年同期增长15.5%。除此之外，达内科技，唯品会等公司三季报的净利润也都呈现不同程度的上涨。

（编辑：简俊东，如有意见和建议请联系21fid@21cbh.com）（编辑 简俊东）