北京晋商汇富资产管理中心刘敬：高净值客户推动牛市持续

北京晋商汇富资产管理中心执行合伙人刘敬日前接受中国证券报记者采访时表示，在政策利好的引导下，随着高净值客户的资金源源不断入市，始于去年下半年的这轮牛市有望持续。

在私募投资圈内习惯被称为“投资者老牛”的刘敬，自2004年独创出“钓鱼理论”投资模式以来，凭借着在股价相对低位的“水面钓鱼”、股价相对高位的“山上放鹰”操作思路，近十年来实现年化收益率近100%。对此，中国证券报记者从其展示的一个操作账户与其微博中，得到了证实。

刘敬认为，在政府深化国企改革、盘活存量资产的大背景下，活跃股市有着重要意义。在这一大的政策背景下，股市具备进一步走牛的条件。尤其是在当前房地产、矿产业等传统吸金大户不景气的背景下，一些高净值客户正在将其资产从这些领域和银行理财产品转移到股市中来，这从其最近募集资金、与客户沟通过程中可以明显感觉出来。虽然刘敬看好股市，但他并不看好目前的大盘蓝筹股。他认为，经过去年底的大幅拉升，券商、地产等大盘股估值基本已经一步到位，未来走势将会呈现分化。其相对看好保险行业，因为随着股市活跃，保险公司证券投资收益率会水涨船高。

尽管刘敬认为股市未来会持续走牛，但他在实际投资过程中往往淡化指数，更注重自下而上选择个股。2015年，他认为无论是主板，还是中小板、创业板都有投资机会。关键是从国家政策支持的行业中挑选出好公司，长期持有将会获得不错回报。他尤其重视更换了实力雄厚大股东的公司，或者有实力强大股东参与定增的公司。这些股东往往会给上市公司带来优质资产，从而促使公司业绩出现拐点，股价随后会出现大幅上涨。刘敬表示，他一般会选择一些股价从高位下来后长期低迷的公司进行重点跟踪，一旦公开信息表明有实力强大的股东介入，他就会把握住这种“价值投机”时点。

刘敬表示，自己奉行“价值投机”的理念，近十几年来，主要投资了十几只股票，每次买入后一般至少持有半年到一年，获利50%以上再考虑兑现，很少短炒。持股的近一年时间里，会遇到股价波动，这时候就需要忍耐。基于对股东实力和上市公司的信心，会坚定自己认可所持股票的投资价值。

“最好远离市场，这样才不会被市场每天的波动所左右。”刘敬表示，统计后不难发现，沪深两市有30%的股票近10年涨了10倍。但是，大多数投资者并没有获得如此高的回报，主要原因就是离市场太近，很多投资者在市场短线波动中追涨杀跌，难免造成亏损不断。

“机会是等来的，股价下跌才是买入机会。”刘敬表示，只要股价跌到了自己认为便宜的相对低点，就会分批买入，摊低成本，到了高位再分批卖出，这正是“钓鱼理论”的精髓。