引入社会资本撬动基建投资

2015年上半年我国GDP实际增长7%，出口增速放缓，消费相对平稳，而构成投资的三大主要板块中，房地产与制造业投资短期内回暖的概率很小，只有基建投资有加码空间。分析人士认为，在政府财政收入增速下降、举债弹性受限的情况下，政府和社会资本合作模式（PPP）前景广阔，有望带动社会资本广泛参与基建投资，从而对冲经济下滑风险。

　千余项目待启动

2015年上半年,国务院、财政部、发改委等共发布十余项PPP相关政策，在规范PPP项目发展的同时给予各种投融资便利，以推动PPP模式落地。今年5月，国家发改委在其门户网站开辟了PPP项目库专栏，合计发布拟推广项目1041个，总投资额高达1.97万亿元。

中国证券报记者梳理发现，在各省区的项目中，近87%的项目来自三四线城市，另13%的项目来自一二线城市。其中，投资金额最大的在交通领域，占总金额的64%，且一二线城市以轨道交通项目为主，三四线城市则以公路交通项目占优。在项目的运作模式上，仍以建设-经营-转让( BOT)模式为主，合计442个BOT项目，约占项目总数的42.46%。

财富证券认为，总体来看，我国PPP项目立项数量已十分庞大，但目前签约比例不高。在当前我国宏观经济下行压力依然较大的背景下，各级政府将会采取多种措施推进已立项项目的资本对接、加快项目开工建设进度，从而带动经济走出低谷，维持宏观经济总体平稳发展的格局。

从政策导向看，凡公共服务领域均可采取PPP模式吸引社会资本参与，能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、科技、保障性安居工程、医疗、卫生、养老、教育、文化等行业将受益。财富证券表示，但就目前实际运作的项目看，运营模式相对成熟的领域主要在公用事业/环保、园林绿化、交通运输等行业，智慧城市领域亦有少数项目开始运行。

保障社会资本收益

中国证券报记者近日在第10期“中国PPP沙龙”内部研讨会上获悉，多个省份和地区的PPP项目正加速推广。参会业内人士表示，PPP项目前期投资额度高、回报周期长，其要成功推广需建立一个行之有效的保障制度，完善顶层设计。他们认为，PPP项目回报的长周期性决定了收益面临较大不确信，通过完善的法律、法规保障社会资本利益，最大限度消除其对进入后风险的担忧，方能促进更多社会资本进入公用事业和基础设施领域。

民生证券研究院执行院长管清友日前表示，PPP项目需要制定相应法律、法规来保障社会资本的利益。地方政府信用风险是PPP项目失败的首要风险。社会资本和地方政府在PPP项目中实际地位的不平等，需要通过法律、法规约束地方政府的违约行为。另一方面，需要制定相关法律法规，对原先签订的PPP项目进行保护，使其免受法律法规变动的风险。

管清友同时表示，要通过财政税收政策给予PPP项目以支持。对于公益性项目，要通过使用者付费、政府付费、财政补贴缺口等组合使社会资本能获取稳定且合理的收入水平。对于需重点发展的产业，如养老产业、环保产业等，中央政府可出台相关法规条例，给予一定的税收优惠。此外，应通过信贷优惠、股权融资等方式，拓宽融资渠道。PPP项目前期投资大，也限制了一些有专业技术但无充裕资金的企业参与。通过信贷优惠、设立产业基金、资产证券化、项目收益债等方式拓宽融资渠道，使更多企业能参与到PPP项目中去。