瑞信：A股下一步主板料将跑赢创业板

中国股市要往哪里走？为了寻求答案，投资者正翻开历史的书页，试图找出与中国股市过去一年大涨大跌相类似的股市表现。

据彭博报道，在DeMark Analytics的创始人Tom DeMark看来，上证综指从技术图形看，其走势与大萧条前夕的1929年美国股市如出一辙。

上证综指与道琼斯走势对比

但瑞信认为，与当前中国股市更为相似的是20世纪90年代末与21世纪初，即使大盘走势不算完全契合，市场题材也一定毫无二致。

瑞信中国研究主管陈昌华指出，上证综指在2000年前后的上涨曾被广泛视为政府借以支持国企改革的政策市。

而在政府宣布减持国企股份后的2001年下半年，股市急转直下。

这一次，在上证综指于周一创出八年多来最大跌幅之后，中国证监会随后承诺将与中国证券金融股份有限公司一道继续支持市场。

尽管2000年前后与2014年末2015年初的这两次股市上涨都有政府支持因素，但剖析近期涨势及宏观经济背景后不难发现，当前A股与美国互联网泡沫的情形极其相似。

陈昌华解释道，与当时的美国类似，眼下中国也是经济非常疲软，货币政策处于宽松周期，金融体系流动性充裕，而经济与企业利润并无强劲增长，投资者投入概念股（例如互联网+和一带一路）怀抱，这些股票大多是受概念因素驱动的中小市值股，相比之下企业利润对股价的影响要小很多。

2000年前互联网泡沫不断膨胀的时候，以大盘股为主的道琼斯工业指数跑输科技股为主导的纳斯达克指数。

中国创业板指数和沪深300指数也表现出了类似的情况。

同时陈昌华还指出，中国版纳斯达克指数——创业板指数与沪深300指数相比仍然估值偏高。

他表示，沪深300指数市盈率水平合理，即便在这轮牛市高点时也是如此，创业板则恰好相反，即便经历了回调市盈率仍处于泡沫水平。因此， 美国股市互联网泡沫时的情形还可能重演，未来沪深300指数应该会大大领先于创业板。

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