股神一年前看衰阿里巴巴一年后的今天依然如此？

2015年10月12日 14:29
来源：凤凰财经综合

股神巴菲特在一年前曾借一篇文章说明不会持有阿里巴巴股票的若干理由。认为其缺少5个特质。一年以后，他对此问题的答案仍然是否定的。

去年9月份，阿里巴巴完成创纪录的250亿美元IPO，发行价为68美元，首日开盘价报92.7美元，较发行价上涨36.3%，市值达到2383.32亿美元。在去年“双11”前后，阿里巴巴最高时股价达119.15美元，市值突破3000亿美元。

一年前，马云在美国将阿里巴巴上市，如今时隔阿里股价即将连跌四个月，已经跌破了上市发行价，徘徊在60美元。

股神巴菲特在一年前曾借一篇文章说明不会持有阿里巴巴股票的若干理由。认为其缺少5个特质。一年以后，他对此问题的答案仍然是否定的。我们可以看看他当下的理由，以及一年前股神分析的对错：）

股票价格为什么会跌？有四个原因：

阿里巴巴频遭诉讼称其销售伪劣商品。就比如今年五月，古驰和伊夫·圣·洛朗的母公司起诉了阿里巴巴，要求财务赔偿并且要求禁止阿里巴巴「在阿里巴巴网站上销售侵犯商标权的伪劣商品」。

中国经济的走势低迷。今年八月，阿里巴巴的报表显明六月下旬该公司的增长率由近几年的50% 下滑到34%——消费者的消费量也在下降——考虑到中国经济不乐观的前景，这一状况不太可能会好转。

行业竞争日益激烈。电子商务领域的另一个巨头——京东正在「抢占阿里巴巴的两个主要网站的客户，一是淘宝，一个面向国内消费者的可以让小商贩们售卖商品的平台，另一个是天猫，一个让国际品牌和大型零售商接口国内消费者的平台」。

阿里巴巴的财务账单遭质疑。据消息称「阿里巴巴的财务报表已经曝光，该数据与实际收益数据不符，而且已经达到了逃逸速度，和中国政府官方公布的零售销售额、消费者开销和线上商务数据皆有出入。」

巴菲特认为即使现在的股价下阿里巴巴依然缺乏投资价值的原因在于：

没有形成全球化的吸引力。一年前，一些人夸夸其谈阿里巴巴会如何利用这些上市募集的资金进军美国市场。但阿里巴巴并没有抢占到美国的市场份额，不济的是，阿里巴巴还受到亚马逊的挤压。不出意料，阿里巴巴在六月份宣布撤出美国市场——将其投资的11 Main（一家2014 年创立的美国在线商场）卖给了OpenSky（一家在纽约经营的在线商城）。

没有形成强有力的垄断。从阿里巴巴的强劲对手京东就可以看出阿里巴巴在行业竞争中并不具备可持续的绝对优势。威廉·布莱尔预测京东将在第四季度抢占5% 市场份额，而阿里巴巴的天猫将会丧失两个百分点。

未能挖掘主要消费者的购买力。如果阿里巴巴利用好了基础群众的购买力，那消费者会持续购买更多商品的机会是大大的。而且在上市前，消费群众数量一直保持着上升态势。但在去年一年里，消费者数量下降。拿阿里巴巴的年度报表数据举例，其毛经营额在2014 年九月为1811 元，而至2015 年三月已经跌到1174 元。从该跌幅中我们可以看出阿里巴巴在挖掘消费者购买力这一点并没有使上劲。

科技进步日新月异削弱行业壁垒。在用户购买行为都转向手机终端的大环境下，阿里巴巴并没有很快地适应角色转换。再看看阿里巴巴的年度报表，其手机客户端收益从去年年末的64 亿元到今年三月已经减少到52 亿元——这一下跌远比季节性下跌要严重得多。

营业利润正在慢慢缩水。阿里巴巴的营业利润率已经逐渐减少，根据其最近公布的年度报表可知，上个财年，也就是2014 年3 月到2015 年3 月，营业利润率已经从55.2% 发生了戏剧性的跌幅，跌到了36.7%。

一年前，巴菲特是这样看阿里巴巴的：

一、缺乏国际吸引力

毫无疑问，阿里巴巴在中国是一个家喻户晓的电商企业。虽然中国市场巨大，发展迅速，但是毕竟与国际市场相比还是有一定差距。此次，阿里借在美国的成功上市的机会可以在国际范围内打开一定知名度。但是，其股票对于美国投资者来说，是否比起亚马逊等美国国内的竞争对手更加有吸引力还有待观察。

二、商业模式在海外容易复制

虽然如今在中国市场上，很难再有企业能复制阿里的成功。但是阿里巴巴基础的电商平台在国际市场上还是很容易被其竞争对手复制的。因为比起中国的市场，国际市场更加透明，企业相对自由，因此业务发展会更加容易。

三、对消费者依赖过大

大部分的消费者喜欢研究如何能够买到物美价廉的商品，而阿里就恰恰给了他们一个可以货比三家的购物平台。数据显示，2013年，阿里巴巴旗下三个电商网站的活跃用户平均每人下了49个订单，这要比2012年的39单整整多了10单。我们不难看出，阿里巴巴这几年在不断的壮大，但是如何保持持续的增长成了阿里现在需要考虑的问题。阿里要做的不仅是不断的更新商品，增加更多的商品类型来吸引各种需求的消费者，更重要的是如何吸引更加年轻的消费者加入网购群体来弥补那些不断流失的旧消费群。

四、科技更新带来更多挑战

与大多数的电商公司一样，阿里也是在那个还没有智能手机的年代里逐渐发展起来的。而如今，在智能手机的时代，阿里如何能够自我转变来适应消费者新的购物习惯和需求？其如何能够顺应科技界的发展潮流？这也成为阿里未来发展的一道坎。

五、高利润率就是对手的机会

亚马逊CEO杰夫•贝佐斯有句经典名言：“你的利润就是我的机会。”虽然阿里巴巴如今高达57%的利润率使得其像亚马逊这样的竞争对手望而却步，但是如果有其他竞争者能够接受极低的利润率，那么这对于阿里巴巴来说将是一个非常大的威胁。