刘克崮：中国投资者背离了投资回报的核心

中国普惠金融联席会会长、国家开发银行原副行长刘克崮

凤凰财经讯 2015年11月4-5日，由凤凰网与凤凰卫视联合举办的“2015凤凰财经峰会”在京举行。本届财经峰会汇聚全球一流思想家和实践者，围绕中国制度变革与技术革新两大议题进行深入讨论，寻找大变革时代，通往繁荣的未来之路。

中国普惠金融联席会会长、国家开发银行原副行长刘克崮在5日下午举行圆桌论坛三：资本市场改革新突围上发言，他表示，保护投资者利益，是股市管理者的第一要务。投资者利益的核心是投资回报，因为股民进来就是投资，他常规常理正常运转，他就是获得投资的回报，而且主体功夫就是选他所投资的企业，像世界股神巴菲特一样。而中国大量的投资者关心的不是这个，盯着那些线。

以下为发言实录：

股市存在的价值是服务实体经济，股市具有分散投资风险，快速大额聚集资金及促进市场竞争，历练现代企业等突出的功能，这些功能是其他方面根本无法比拟的。我列了四条，中国应当坚定不移地坚持、坚定不移的发展资本市场，坚持资本市场服务实体经济的根本功能和方向，而不是其他的功能。坚定不移的建设发展健康可持续投融资并重的资本市场。

保护投资者利益，是股市管理者的第一要务。投资者利益的核心是投资回报，因为股民进来就是投资，他常规常理正常运转，他就是获得投资的回报，而且主体功夫就是选他所投资的企业，像世界股神巴菲特一样，巴菲特从来不好着工夫炒股，巴菲特把工夫用在企业的选择，他选择企业不光看当前，或者不重视当前，而重视过去和未来。当然过去和未来在当前之中，他不重视当期的表象财务报表、资产报表，他重这个企业实质上由谁控制，哪个集团，哪个核心团队，哪一个关键的人在控制这个企业，在左右这个企业，然后他仔细地了解这个人，这个人非常能干，非常的诚实可靠，非常遵纪守法，不会预测他有大钱时突然被抓起来了，然后股价就下来了，他不冒这个风险。而中国大量的投资者关心的不是这个，盯着那些线。投资者的利益核心是投资回报，作为股市怎么作为一个总体去提高投资者的回报？我不是说一个点，点的问题大家明白，我们现在有1亿多开户进来了，1亿多个点，千差万别，用什么尺子也是千差万别，男的女的，实力强弱，智商高低，喜怒哀乐，都是千差万别。股市的组织者、责任者要做什么，做股市的整体。一是增加上市公司的分红。据公开可得数据分析，1991年至2011年，数据老一点，但是规律是一样的，全中国上市公司共募集资金4.34万亿元，非发起股东现今分红仅0.43万亿元。另外有向发起股东分红0.8万亿，现今回报率，91年股市正式转，到我研究这个问题的时候是92年，93年我交了一个报告，这一个时段里现金回报率9.9%，而同期经过加权平均后的储蓄收益率是47%，大约是投到股市里的回报率的5倍，所以想安稳挣钱的就存着，一大批人是炒亏了，不如存款，可是你们听到的不一定太多，因为他亏了，他不吭气。赚了的有心眼的不一定说，有亲友的宣扬，媒体看到一大堆股神，最近我看到一个信息，说炒股的很多名家都进监狱了。

投资者现金分红收益仅为储蓄收益的1/5，从国际比较看，我国股票市场的现金分红远远低于世界其他市场，2010年沪深300指数样本现金分红率是反映上市公司分红水平的，是30.5%，同期英、美、法、日、港等他们的分红分别是60%、44%、57%、73%、37%，最低的比我们高一点，常规的比我们高，一般其他的比我们50%—100%。2001—2010年，中国上市公司平均股息率，这是反映投资回报的水平，1.5%。同期美国、德国资本市场股息率分别1.9%和2.6%，高30%—70%。近几年，我们监管当局有关部门已经采取了若干个增加分红的措施，我认为是有所收效的，但是应该在这个方向上继续努力。

我曾经提过一个建议，我小的时候幼儿园一评比发小奖品，我发了一根皮筋，人家发一个小娃娃，发一个小自行车，我就不舒服，上了学都有奖惩，比赛有运动会，那不用说了，我后来当过老师，我用的主要方法是拉名排队，现在高考有争议，拉名排队伤同学自尊心，但是我认为这是最基本的方法。把所有的企业分分类，各行各业，大中小，国企、私企、民企排队，谁分红最高排前面，中石油排第一，好棒，老末就没意思，分红不分，光挣老百姓的钱，所以年年排队，月月排，分大中小排，非常简单的事，组织部考察干部看排队，五年十年的累计排队，谁有社会责任，看看股市排队，非常的简单。

降低交易成本，91—2011年21年间投资者支付的交易成本（含政府的税、监管当局的监管费、交易所经受费、证券公司的交易佣金等总计1.3万亿人民币），近几年政府在这两个方面均有若干改进，股民交的税与我上段说的股民分红收的红，交的税费金，就是政府拿的，监管当局拿的，交易市场收的费，券商、会所、律所收的费服务大家，服务者收的钱是被服务者分的红3倍，21年。股市是开给谁的？