李迅雷：散户频繁交易是亏损的重要原因之一

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷

凤凰财经讯 2015年11月4-5日，由凤凰网与凤凰卫视联合举办的“2015凤凰财经峰会”在京举行。本届财经峰会汇聚全球一流思想家和实践者，围绕中国制度变革与技术革新两大议题进行深入讨论，寻找大变革时代，通往繁荣的未来之路。

海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷在5日下午的圆桌论坛上表示，中国散户交易量占到整个市场的85%，远超美国的21%，散户的还手率是世界第一，交易过于频繁，交易越多亏损的概率就越大。

以下为发言实录：

李迅雷：分析市场要通过数据来说话，数据背后是有逻辑的，我有一次在聚一帮机构客户聚会时我讲了一个数据，大家听了都很郁闷，如果说2007年的A股最高点6130点等额买入所有的股票。持有到今天收益率是110%，很多机构发的产品其实都是跑输这样一个收益率的，我指的是等额买入。有的没有仔细看，说我中石油、中石化不就亏了吗？是的，只要等额买入所有的股票收益率是110%，还是挺高的。我回应一下刘部长前面的发言，说我们的分红率，分红的总额远远没有投资人付出去的税和佣金之和，确实如此，为什么分红那么少，交的佣金那么多，是因为交易太频繁了，美国的散户现在整个交易量市场21%，我们目前的散户交易量占到整个市场的85%，散户所拥有的市值只拥有整个流通市值的23%，换言之，今年如果我们的市场换手率是6倍的话，散户的还手率就是22倍，一年要换手22倍，这是全世界第一，6倍的换手率已经是全世界第一了，散户的换手率是第一种的第一了，交易过于频繁，交易越多亏损的概率就越大。如果放着不动，比如1990年买老八股至今，整个收益率是230倍，也就是远远跑赢巴菲特。但是反过来讲，也就是因为散户这么活跃的交易，导致了企业的行为发生变化，因为企业发现你根本不是为了分红而来的，既然你不是为了分红，我的股票又被你炒得那么高，我的行为不是经营企业，整天想的是并购重组，所以中国的股市整个历史就是并购重组的历史，上证综指是远远跑输全市场指数，沪深300也是跑输的，上证50更输了，现在表现最好的是上证380，买的越小的东西增值会越快，企业为什么能够上涨那么多，并不是因为企业经营得好，而是经营得差才会涨，经营差时就会有并购重组的机会，就有借壳的机会，就有从传统产业转为新型产业的过程，估值水平就会给得比较高，这就是我们这个市场的特征。这个特征并不能归结于市场参与方的任何一方，几个方面是共同促成现在的市场特征。