中证解读：中航工业发动机资产重组整合拉开大幕

节前最后一个交易日，中航工业旗下“发动机三兄弟”中航动力、成发科技和中航动控纷纷停牌。中航动控(000738)10月7日晚公告称接到实际控制人中航工业电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案，公司股票自2015年10月8日继续停牌。这也意味着传闻已久的“飞发分离”已经呼之欲出，中航工业航空发动机相关资产通过重组整合，有望单独成立公司，并从中航工业体系内独立出来。随着这一大幕的拉开，自2012年起便开始酝酿的航空发动机重大专项落地的脚步也已渐行渐近。

“飞发分离”呼之欲出

作为我国航空发动机研发制造领域的主力军，停牌的中航动力、中航动控和成发科技均为中航工业集团旗下目前主要从事发动机业务的三家上市公司，被誉为“发动机三兄弟”，分别定位为航空发动机资产的整机、控制和零部件平台。

其中，中航动力目前是我国航空发动机整机业务的龙头，成为中航工业发动机整合平台的预期最强烈。公司曾参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务，如“秦岭”发动机和“太行”发动机等。2014年6月完成重大资产重组，增加了黎明、南方、黎阳动力三家拥有发动机整机业务的公司，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱；中航动控是我国航空发动机控制系统唯一供应商，航空发动机控制系统业务占公司收入60%以上。已与通用、罗罗、赛峰、霍尼韦尔、汉胜等国外航空工业巨头建立合作关系，在航空发动机燃油泵、滑油泵、辅助动力装置的研制中深入合作，不断提升产品国际核心竞争力；成发科技则主要生产航空发动机零部件，产品体系包括军品和非军用航空发动机衍生产品两大部分。

早在2014年年初，就有传言称，中航工业将整合旗下航空发动机及燃气轮机整机研发制造资产，单独成立公司，并从中航工业体系内独立出来。随着三家上市公司纷纷发布停牌公告，并称“涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案”，“飞发分离”已经呼之欲出。齐鲁证券表示，这相当于把航空发动机提高到了与飞机相同的层次，从国家层面予以关注，其发展将得到强有力的保障。

航空发动机研制技术，难度大，风险高，投入多，周期长，被誉为飞机制造“皇冠上的明珠”。当前世界仅有英、法、美、俄、中这5个国家可独立研制航空发动机。但我国航空发动机以引进为主，自主研发能力落后，目前民机发动机全部来源于国外进口。业内人士表示，将航空发动机独立于整机制造之外，是符合国际惯例的做法，对于发动机制造商而言，能够有更大的灵活性，并使研发效率最大化。