都说加入SDR后会贬值 人民币未来真的会跌到8吗？

新闻配图

“人民币贬值”这个话题，由来已久。

2011年12月13日，人民币即期汇率连续第10个交易日触及跌停，当时的经济学家认为，新公布的进出口数据处于连续下滑态势中，加上此前公布的工业增加值和投资等数据明显减速，中国经济下行风险累积，人民币升值预期逆转。

自2008年来美元对人民币走势

时任中国社科院研究员易宪容认为，人民币走低的原因可能是国内资金外流。

当时的评论普遍认为，人民币连续10个交易日跌停，只是因为市场对人民币预期发生了改变，但人民币不存在长期贬值的基础。

接下来几年人民币的走势也的确印证了这一判断。

从2010年至今，绝大多数其他货币对人民币贬值在10-60%之间；过去1年，人民币是第二强货币，只有美元相对人民币升值了2.9%，英镑和日元持平，而其他货币多数贬了10%左右，甚至巴西雷亚尔惨跌将近30%。（关于人民币过去5年的强势走势，可参见《人民币是过去5年全球最强势的货币没有之一》一文）

美元对人民币自2013年9月以来走势

但随着2015年中国经济的放缓，特别是外贸领域表现惨淡，人民币贬值预期再度升温。而今年8月11日，中国央行连续3日大幅下调中间价，使得人民币3日累计贬值3.06%，更映证了人民币存在贬值的基础。

在8月13日中国央行的政策吹风会上，中国人民银行行长助理张晓慧指出，从国内看，一段时间以来，流动性的宽松促进了货币信贷的偏快增长，从而影响了外汇市场的供求关系，给人民币汇率带来了一定的贬值压力。从国际来看，美元总体走强，由于中国货币贸易保持较大顺差，人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强。两种因素相互交织，激发了人民币汇率一定的贬值需求。

那么加入SDR后，人民币还会贬值吗？

多家国际投行报告和市场人士预测人民币之后将出现一轮贬值。

据路透11月底对19名基金经理、外汇交易员和分析师的调查显示，人民币空头部位处于三个月高点。一些分析师预计，一旦人民币正式纳入IMF的货币篮子，中国可能允许人民币贬值。

法国兴业银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Jason Daw在周三的报告中写道，最近人民币持久走低，“可能暗示出当局会乐见短期出现进一步贬值”。

最为悲观的要数美银美林。该行认为，一旦人民币在IMF定于下周一的SDR篮子评估汇总顺利过关，中国央行对人民币的支持就会削减，人民币贬值可期。美银美林亚洲战略团队甚至指出，市场猜测截至2016年底美元/人民币或涨至8.0。这将令人民币贬值20%回至2006年的水平。考虑到人民币今年8月贬值3%所产生的重大影响，人民币大幅贬值将对东欧、中东和非洲地区(EEMEA)产生深远的影响。

但在清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵看来，加入SDR后人民币兑美元汇率将成为国际关注的标杆汇率，中国央行将竭力在短期内增加其相对稳定性。

曾任央行货币政策委员会委员的李稻葵在接受路透专访时称，当前的形势与97、98年类似，很多新兴市场国家货币都在对美元贬值，而人民币与新兴市场国家货币有竞争关系，短期内央行对汇率调整更趋谨慎，人民币入篮影响将在一至两年后显现出来。

“谁也不希望此时人民币成为跟新兴市场国家货币竞争性贬值的货币，...因为人民币成了标杆汇率，你一贬值大家就跟着贬，在这个阶段央行一个重要任务是采取各种方法增加人民币稳定性。”他称。

他并认为，人民币一旦加入SDR，短期来看，资本账户的管理会更加精准，防止无序的的违规的资金外流。

不过中长期看，他认为，此举会促进人民币作为国际货币在金融领域的交易量，进而促进人民币更加按市场化的原则波动，日后人民币汇率波动幅度会增大。

他并称，总的来讲，中长期人民币对美元和其它主要货币还将升值。因为中国是储蓄大国，经济增长速度较其他国际货币发行国快，劳动生产率增加的比较快，企业的竞争力还在上升。

对外经济贸易大学校长助理丁志杰教授也发表类似观点。他在近日接受路透专访时称，入篮后人民币出现大贬的概率很小，市场化是方向，但监管层仍将适时出手，不会放任不管。

全球投资机会发现者。无论你炒A股、美股、黄金还是外汇，在这里能够获得最精准的财经情报、赚钱策略，这里的每一篇文章都关系到你的钱。关注【华尔街情报】情报价值，眼见为实。(微信号:iMarkets)